“甜到齁，吃到嘴里都是甜蜜素和孜然粉的味道，口感像嚼著橡皮筋。撕開包裝紙，整個辦公室都是辣條的味道?！弊屃闶硱酆谜咝∪?化名)不解的是，“如此味道”居然撐起了衛(wèi)龍2020年超40億元人民幣的營收。

近日，衛(wèi)龍遞交上市申請書，即將赴港上市了，估值高達700億元人民幣。重油重鹽重辣的辣條憑借什么被市場如此重視？

辣條很賺錢 也越來越貴

“辣條”發(fā)家史，是高中畢業(yè)的湖南平江小伙兒劉衛(wèi)平，只身來到河南漯河的創(chuàng)業(yè)故事。

為什么是漯河？劉衛(wèi)平聽老鄉(xiāng)說彼時聞名全國的雙匯火腿腸就在那邊。

帶著初生牛犢的果敢和湖南人的爽朗，劉衛(wèi)平與老鄉(xiāng)買了一些鍋盆，從老家?guī)砣嗽烊?、豆皮，拌上湖南的辣味，在小作坊完成了辣味的加工生產(chǎn)。“慶幸的是，辣味在漯河還挺受歡迎的?！眲⑿l(wèi)平說。

后來，劉衛(wèi)平偶然遇到一位賣牛筋面的老太太，買了一碗，吃起來發(fā)現(xiàn)口感不錯。經(jīng)過一番詢問，劉衛(wèi)平找到了牛筋面的生產(chǎn)地。得益于牛筋面簡易膨化機的靈感，劉衛(wèi)平嘗試做出了“鱔魚條”，又加了焦糖和辣椒面，保證口感“微甜、微辣、清爽、回味足”，最終創(chuàng)造出了辣條。2003年，劉衛(wèi)平用自己的姓名與知名明星成龍的姓名相結(jié)合，給辣條定名“衛(wèi)龍”，并掛上了商標。

經(jīng)過20年的發(fā)展，衛(wèi)龍憑借辣條撐起了超41億元的營收。2018年至2020年，衛(wèi)龍分別實現(xiàn)總收入27.52億元、33.85億元及41.20億元，年復(fù)合增長率達到22.4%，遠超中國休閑食品行業(yè)同期的4.1%。

大眾熟悉的辣條其實屬于調(diào)味面制品，產(chǎn)品包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及親嘴燒。近年來產(chǎn)品陣容已經(jīng)拓展到蔬菜制品與豆制品，蔬菜制品主要包括魔芋爽及風(fēng)吃海帶；豆制品及其他產(chǎn)品主要包括軟豆皮、鹵蛋及肉制品。

而衛(wèi)龍的拳頭產(chǎn)品——辣條，在2020年為衛(wèi)龍貢獻了公司總收入的65.3%，這一比例在2018年更是達到78.6%。如今蔬菜制品收入占比也明顯上升，由2018年的10.8%增至2020年的28.3%，成了第二大業(yè)務(wù)。

中新經(jīng)緯客戶端走訪北京商超時，有小型超市負責(zé)人表示，因為規(guī)模較小，他們只購進了衛(wèi)龍部分銷量較好的產(chǎn)品，如大面筋、小面筋、辣棒與魔芋爽，并進行散裝售賣，但豆制品及其他產(chǎn)品銷量較少。也有大型超市負責(zé)人表示，衛(wèi)龍產(chǎn)品中賣的最好的是魔芋爽、大面筋和親嘴燒。中新經(jīng)緯客戶端走訪發(fā)現(xiàn)，102g/袋的大面筋價格基本在3至4元之間，50g/袋的魔芋爽價格在4.5元至5元之間，78g/袋的大辣棒價格在5元左右。

值得注意的是，2018至2020年，衛(wèi)龍的原材料成本占總收入比重從31.3%降至27.8%，包裝材料成本占比從16.1%下降到了13.5%。然而，衛(wèi)龍調(diào)味面制品均價從每千克13.9元提到了14.3元，又提至15元，豆制品從22.4元提高到了25.8元。

靠著提價降成本等手段，去年，衛(wèi)龍在41.2億元的收入中“擠”出了8.19億元的凈利潤，凈利潤率高達19.9%，遠遠甩開同行約10%的平均凈利潤率。

對此，中金華創(chuàng)基金董事長龔濤在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，資本之所以愿意投資衛(wèi)龍，實際上看中了衛(wèi)龍具備“麥當勞”“肯德基”“可口可樂”“百事可樂”等品牌的示范效應(yīng)，上述企業(yè)賣的都是我們一直說的“垃圾食品”，市場擁有巨大的品牌想象空間。但衛(wèi)龍賣的是零食，在零食上消費者的選擇更多，因此衛(wèi)龍要緊抓價格變化，不能一路抬高，不然只能贏當下而不能贏未來。

知名資本紛紛看好“辣條”

衛(wèi)龍招股書顯示，衛(wèi)龍是中國最大的辣味休閑食品企業(yè)，但很多人記憶中的辣條，還是縱橫校門口小賣部里5毛錢一包的零食，因其制作過程中添加的防腐劑與添加劑，被大眾稱為“垃圾食品”。

人民日報曾總結(jié)辣條為“四高一低”，能量高、鹽高、糖高、添加劑高，但其他營養(yǎng)物質(zhì)含量低，并提醒，大量食用或者經(jīng)常食用辣條容易增加患超重肥胖、高血壓等慢性病的危險。

衛(wèi)龍?zhí)峤簧鲜猩暾垥?，網(wǎng)友紛紛趕來圍觀。據(jù)悉，衛(wèi)龍擬上市企業(yè)名稱為“衛(wèi)龍美味全球控股有限公司”，摩根士丹利、中金公司和瑞銀為其聯(lián)合保薦人。

對于衛(wèi)龍上市的消息，網(wǎng)友感慨：“那我以后是不是上市公司股東了？”“吃過一次，難受一天”，也有網(wǎng)友表示質(zhì)疑，“垃圾食品都能申請上市了，辣條生意背后的價值觀該怎么理解？”

對此，申萬宏源首席市場專家桂浩明則對中新經(jīng)緯客戶端解釋，“資本跟著錢走，若要求資本發(fā)揮道德作用，堅決不投有害消費者身體健康的食品，資本市場客觀上沒有這方面的義務(wù)?！?/span>

桂浩明以白酒為例表示，人們常說酗酒對身體不利，但在二級市場中，酒精度達到一定量的含酒精飲料還是有一定市場地位的，雖然也有一些國際組織堅決反對，但是目前只有煙草企業(yè)是禁止上市的。

據(jù)了解，傳出上市風(fēng)聲之前，衛(wèi)龍從未接受過任何外部投資，直至今年5月8日引入了外部資本，由CPE源峰(中信產(chǎn)業(yè)基金)和高瓴聯(lián)合領(lǐng)投，紅杉中國、騰訊、云鋒基金等知名機構(gòu)跟投。據(jù)媒體報道，投后衛(wèi)龍估值高達700億元，超過了三只松鼠、恰恰、良品鋪子市值的總和。這是衛(wèi)龍首次引進外部資本，也是其上市前唯一一輪融資。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，按零售統(tǒng)計，2020年衛(wèi)龍在中國辣味休閑食品行業(yè)中市場份額排名第一，市場份額達到5.7%，是行業(yè)第二名市場份額的3.8倍，超過第二至五名企業(yè)的市場份額之和。

各大知名資本為何會紛紛注資“垃圾食品”衛(wèi)龍辣條呢？第三方研究機構(gòu)、透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，從投資的角度來看，“需求”就是硬邏輯。憑借“辣條”這一單品，衛(wèi)龍在辣味休閑食品中占據(jù)龍頭地位，擁有一大批忠實粉絲，資本方自然會青睞這個投資。

“在14億人的巨大市場背景下，食品、飲料是一條可被驗證能出好公司的黃金賽道，A股市場最優(yōu)質(zhì)的公司很多都出自這一板塊，這也是投資人看好衛(wèi)龍的主要原因。”況玉清表示。

變身“網(wǎng)紅食品”能吃出安全與健康？

為了扭轉(zhuǎn)大眾對辣條的“垃圾食品”的看法，衛(wèi)龍建立起了干凈整潔的生產(chǎn)車間，并在短視頻平臺上展現(xiàn)現(xiàn)代化的工廠生產(chǎn)和食品環(huán)境，建立起干凈、衛(wèi)生及健康的品牌形象。搬進新廠房后，衛(wèi)龍又請來網(wǎng)紅張全蛋，通過一個流水線工人的視角，將衛(wèi)龍的車間、生產(chǎn)線展示給大眾。

在包裝上，衛(wèi)龍也曾以iPhone7的發(fā)布為梗，趁熱推出“hotstrip7”產(chǎn)品，將包裝升級改造。除此之外，衛(wèi)龍在2018年端午節(jié)還推出了“辣條粽子”，變身“網(wǎng)紅食品”。而最近衛(wèi)龍辣條包裝袋上的文案改成了最新熱詞，如“真香”“奪筍”“嚶嚶嚶”。

看得出，為了撕去外界對辣條“臟亂差”的標簽，衛(wèi)龍在營銷手段上下了不少功夫，但在龔濤看來，衛(wèi)龍最大的風(fēng)險并不在于營銷，更在于食品安全問題。

2018年8月，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布的抽檢信息顯示，衛(wèi)龍品牌的親嘴燒和小面筋均被查出存在違規(guī)添加的情況，兩種食品均含有山梨酸和脫氫乙酸，而標準要求不得使用。衛(wèi)龍在回應(yīng)中將“河南辣條標準”作為依據(jù)，認為其辣條生產(chǎn)合規(guī)。2019年，央視315晚會又曝出辣條生產(chǎn)車間臟亂差等現(xiàn)象。

中新經(jīng)緯客戶端在黑貓投訴上搜索衛(wèi)龍也發(fā)現(xiàn)，截至2021年5月18日，衛(wèi)龍食品共接到102起投訴，投訴原因集中在食品包裝漏氣、吃出異物、食品變質(zhì)等問題，雖然衛(wèi)龍官方及時安排專人處理，但難掩其食品安全問題。

 如今，隨著人們越來越注重健康，少油、少糖、少鹽成了人們的飲食趨勢，龔濤指出，作為細分龍頭食品企業(yè)，衛(wèi)龍的產(chǎn)品含有各種食品添加劑，所以在用量和質(zhì)量方面要嚴格控制?！暗珡牧硪粋€角度來說，未來衛(wèi)龍需要探索更綠色的食品添加劑進行替代化學(xué)食品添加劑，保證食品的安全性與健康性?！?/span>