失去了“水果第一股”標(biāo)簽的百果園，仍在資本圈中反復(fù)徘徊著。近日，百果園再次向港交所遞交上市申請(qǐng)材料，今年5月提交的上市申請(qǐng)材料已失效。回看百果園的上市歷程，幾經(jīng)波折。與此同時(shí)，百果園自身相對(duì)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式以及水果較高的損耗，難以獲得較高的利潤(rùn)，或許對(duì)投資者而言，沒(méi)有那么強(qiáng)的吸引力。

凈利率3.2%

近日來(lái)，“百果園第四次沖擊IPO”“重啟上市日程”等之類(lèi)聲音不斷，對(duì)此，百果園相關(guān)負(fù)責(zé)人依舊低調(diào)回應(yīng)“更新招股書(shū)”。此次招股書(shū)更新了百果園2022年上半年的業(yè)績(jī)及門(mén)店數(shù)。

最新的招股書(shū)顯示，今年上半年，百果園實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.15億元，與龐大的營(yíng)收規(guī)模相比，期內(nèi)，百果園的凈利率僅為3.2%，凈利潤(rùn)為1.9億元，相較去年同期有所提升。

從收入類(lèi)別來(lái)看，百果園的銷(xiāo)售收入主要來(lái)自于新鮮水果，2019-2021年期間，百果園來(lái)自銷(xiāo)售新鮮水果的收入占比均不低于95%。

然而，業(yè)內(nèi)總說(shuō)，水果零售的生意不好做，源于線下水果零售的高損耗。以百果園為例，從它的招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019-2021年，毛利率分別為9.8%、9.1%和11.2%，凈利率則分別為2.8%、0.5%和2.2%。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022年中國(guó)水果零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及行業(yè)壁壘分析》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《分析》）指出，中國(guó)水果零售市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模在2017-2021年間由8980億元增長(zhǎng)至12290億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為8.2%。與其他生鮮食品相比，水果銷(xiāo)售包含多個(gè)賣(mài)點(diǎn)，可以實(shí)現(xiàn)差異化營(yíng)銷(xiāo)，水果銷(xiāo)售利潤(rùn)相對(duì)更高。

百果園也曾在招股書(shū)中坦言，中國(guó)大生鮮零售行業(yè)高度分散且競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了有效競(jìng)爭(zhēng)，公司可能會(huì)采取各種營(yíng)銷(xiāo)措施吸引用戶(hù)，可能導(dǎo)致短期營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支增長(zhǎng)并降低利潤(rùn)。此外，進(jìn)一步發(fā)展生鮮零售業(yè)務(wù)也將對(duì)供應(yīng)鏈、倉(cāng)儲(chǔ)和物流等環(huán)節(jié)提出更高要求，產(chǎn)生更多運(yùn)營(yíng)成本。

相比之下，從渠道來(lái)看，百果園的銷(xiāo)售收入主要來(lái)自加盟的門(mén)店，2019-2021年期間，百果園來(lái)自加盟門(mén)店的銷(xiāo)售收入占比均超過(guò)80%，2019年時(shí)占比最高，來(lái)自加盟門(mén)店的銷(xiāo)售收入占比將近88%。百果園也仍在差異化競(jìng)爭(zhēng)之路上摸索。

品牌左右逢敵

百果園構(gòu)建起數(shù)千家線下網(wǎng)絡(luò)，生鮮水果作為非標(biāo)品，百果園連鎖中的庫(kù)存管理，仿佛失掉了一些原屬于行業(yè)的靈活性。

在國(guó)內(nèi)，水果零售多以夫妻小店、商超零售、品牌連鎖和水果電商等形式存在著。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按照水果零售總額進(jìn)行劃分，排名前五的市場(chǎng)玩家加在一起所占的市場(chǎng)份額為3.6%。

從市場(chǎng)格局來(lái)看，水果零售未來(lái)增長(zhǎng)不容小覷，這也給了百果園等頭部零售商一定的想象空間。不過(guò)，百果園們能否在分散的市場(chǎng)中優(yōu)勢(shì)出圈或打破現(xiàn)狀，既值得期待，又持有懷疑。

與此同時(shí)，以生鮮引流的小業(yè)態(tài)成為巨頭關(guān)注的新模式，百果園在行業(yè)中左右逢敵。北京國(guó)際商貿(mào)中心研究基地首席專(zhuān)家賴(lài)陽(yáng)表示，生鮮商品本身具有高損耗特點(diǎn)，這需要門(mén)店具有很強(qiáng)的商品管控能力，既要及時(shí)調(diào)整動(dòng)銷(xiāo)最快的SKU，又能以最實(shí)惠的價(jià)格呈現(xiàn)給消費(fèi)者。

相比之下，百果園的高端定位中，更貴的水果需要更高的毛利作為支撐以平攤到運(yùn)營(yíng)中。無(wú)論是品牌對(duì)水果提出的鮮度標(biāo)準(zhǔn)、還是“三無(wú)退貨”規(guī)則等，其中壓力多少會(huì)轉(zhuǎn)移到加盟商的運(yùn)營(yíng)中。

模式待更新

百果園招股書(shū)顯示，2022年上半年，企業(yè)線下門(mén)店相較上份申請(qǐng)書(shū)，該公司旗下新增了262家，門(mén)店數(shù)達(dá)5613家。值得關(guān)注的是，百果園也因?yàn)橐?guī)模大、加盟門(mén)店占比高面臨著管理、品控等方面的問(wèn)題。在百果園的5000多家線下門(mén)店中，有99.66%為加盟門(mén)店。

據(jù)介紹，百果園主要通過(guò)由公司管理的加盟門(mén)店、委托管理的加盟門(mén)店及自營(yíng)零售門(mén)店組成的線下門(mén)店網(wǎng)絡(luò)向消費(fèi)者銷(xiāo)售水果。公司亦通過(guò)公司的在線渠道（包括百果園手機(jī)App、百果園微信小程序、主流電商平臺(tái)及社交商務(wù)平臺(tái)上的門(mén)店）或通過(guò)與公司合作的第三方外賣(mài)平臺(tái)進(jìn)行分銷(xiāo)。百果園亦向若干有餐飲需求的主要客戶(hù)（如企業(yè)、餐廳及高鐵公司）進(jìn)行直接銷(xiāo)售。此外，百果園也從事小規(guī)模的水果批發(fā)業(yè)務(wù)。

在此基礎(chǔ)上，相對(duì)傳統(tǒng)、保守的運(yùn)營(yíng)模式對(duì)資本、投資者又有多少吸引力？據(jù)悉，百果園多次嘗試在線上蹚路。例如，早在2018年于北京等一線城市投放200多臺(tái)無(wú)人貨柜“百果盒子”；2019年4月上線獨(dú)立生鮮平臺(tái)“百果心享”嘗試賣(mài)菜；2020年10月上線社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)“熊貓大鮮”。

不過(guò)，截至目前，關(guān)乎“百果盒子”的進(jìn)展信息僅停留在2018年，而“百果心享”平臺(tái)已無(wú)處查詢(xún)，“熊貓大鮮”則并入了“百果園+”微信小程序中。

零售電商行業(yè)專(zhuān)家、百聯(lián)咨詢(xún)創(chuàng)始人莊帥表示，百果園的數(shù)字化轉(zhuǎn)型還有很大的空間，因?yàn)樗蜕r品類(lèi)過(guò)多、區(qū)域性強(qiáng)、季節(jié)性強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜多變和落后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化需要更長(zhǎng)周期的投入。目前，百果園過(guò)于依賴(lài)線下加盟商，需要尋求渠道多樣化。另外，百果園需要持續(xù)投入進(jìn)行產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化管理，提升品質(zhì)、較低損耗，提高性?xún)r(jià)比。（編輯 李闖）

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