1月4日，貴州茅臺(tái)（600519.SH）股價(jià)高開(kāi)0.1％，報(bào)1999.98元，隨后股價(jià)沖高，突破2000元關(guān)口創(chuàng)歷史新高。截至今日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)報(bào)1997元，總市值25086億元。

貴州茅臺(tái)1月3日晚公布了去年的經(jīng)營(yíng)情況。公告顯示，貴州茅臺(tái)去年生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒5萬(wàn)噸，系列酒基酒2.5萬(wàn)噸。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入977億元左右，同比增長(zhǎng)10％左右，其中全資子公司貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷有限公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入94億元左右（含稅銷售額106億元左右）；預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)455億元左右，同比增長(zhǎng)10％左右。

不過(guò)就在2020年12月31日，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱，因非法定信息披露渠道自行對(duì)外發(fā)布涉及公司經(jīng)營(yíng)的重要信息，貴州茅臺(tái)時(shí)任董事長(zhǎng)高衛(wèi)東被上交所予以監(jiān)管關(guān)注。

公告顯示，2020年12月16日，在貴州茅臺(tái)召開(kāi)的全國(guó)經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)會(huì)議上，公司董事長(zhǎng)高衛(wèi)東表示，公司2020年預(yù)計(jì)可完成醬香系列酒銷量2.95萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)含稅銷售額106億元，同比增長(zhǎng)4%。 同時(shí)，多家媒體對(duì)會(huì)議內(nèi)容進(jìn)行報(bào)道，引發(fā)了市場(chǎng)和投資者的廣泛關(guān)注。

近期，白酒板塊上市公司受到投資者及媒體的廣泛關(guān)注，相關(guān)公司的產(chǎn)銷情況及業(yè)績(jī)信息是市場(chǎng)高度關(guān)注的熱點(diǎn)信息，可能對(duì)公司股票交易及投資者決策產(chǎn)生較大影響。

上交所監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為，高衛(wèi)東作為公司時(shí)任董事長(zhǎng)，通過(guò)非法定信息披露渠道自行對(duì)外發(fā)布涉及公司經(jīng)營(yíng)的重要信息，上述行為違反了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，因而決定對(duì)貴州茅臺(tái)酒董事長(zhǎng)高衛(wèi)東予以監(jiān)管關(guān)注。

除了董事長(zhǎng)被上交所予以監(jiān)管關(guān)注，貴州茅臺(tái)還被市場(chǎng)質(zhì)疑存在向地方政府輸送利益的情況。

2020年12月23日，貴州茅臺(tái)發(fā)布了國(guó)有股份劃轉(zhuǎn)公告，控股股東茅臺(tái)集團(tuán)擬通過(guò)無(wú)償轉(zhuǎn)讓方式將持有的貴州茅臺(tái)5024萬(wàn)股股份（占公司總股本的4%）劃轉(zhuǎn)至貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司，實(shí)控人為貴州省財(cái)政廳。按照當(dāng)天貴州茅臺(tái)收盤(pán)價(jià)1841.65元/股計(jì)算，這筆股權(quán)價(jià)值高達(dá)925.24億元。

隨即，2020年12月下旬，貴州茅臺(tái)因信披問(wèn)題收到上交所的監(jiān)管工作函，涉及到的具體內(nèi)容暫未公布，涉及的對(duì)象是上市公司自身。

雖然一路被批評(píng)質(zhì)疑，但貴州茅臺(tái)的股價(jià)仍延續(xù)了大漲勢(shì)頭，并受到機(jī)構(gòu)看好。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，貴州茅臺(tái)股價(jià)去年漲幅達(dá)71.36%。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，2021年，白酒行業(yè)升級(jí)、集中、整合三大趨勢(shì)仍將延續(xù)，且預(yù)計(jì)在疫情后將進(jìn)一步強(qiáng)化。中長(zhǎng)期來(lái)看，高端酒是最優(yōu)賽道；次高端三至五年有望維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但行業(yè)格局變化大；大眾酒升級(jí)和整合是確定性趨勢(shì)。

國(guó)泰君安表示，貴州茅臺(tái)全年平穩(wěn)運(yùn)行，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，渠道體系優(yōu)化下量?jī)r(jià)維持良性增長(zhǎng)，延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展之路。根據(jù)最新業(yè)績(jī)預(yù)告，下調(diào)2020年EPS至36.23（-0.94）元，維持2021-2022年EPS預(yù)測(cè)44.56、52.30元，給予2021年52XPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至2317元（前值2139元）。

海通國(guó)際分析稱，茅臺(tái)股份公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的手段較多。一是放量，基酒不缺的2020 年公司產(chǎn)量幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，加上歷史基酒儲(chǔ)備預(yù)計(jì)明年實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增速不難；二是提高均價(jià)，包括 2020 年已使用的提高自營(yíng)、直銷渠道比例，增加高毛利產(chǎn)品占比，也可能重啟歷史上使用過(guò)的計(jì)劃外價(jià)格；三是提高出廠價(jià)并非不可能，前提條件是市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)且可控，目前條件不具備不意味著未來(lái)實(shí)現(xiàn)不了。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年?duì)I業(yè)總收入與歸母凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)有保障，不排除階段性加速。我們維持 2020-2022 年公司 EPS 為 37.15/45.10/52.05 元，考慮到可比公司 2021年平均 PE44 倍，我們維持 2021 年 45x 估值不變，維持目標(biāo)價(jià) 2025元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券認(rèn)為， 2020 年公司順利完成“十三五”規(guī)劃目標(biāo)，奪取疫情防控和企業(yè)發(fā)展的雙勝利；當(dāng)前工作重點(diǎn)為控價(jià)穩(wěn)市常態(tài)化以及確保一季度開(kāi)門(mén)紅，在渠道低庫(kù)存以及供需兩旺的背景下有望順利實(shí)現(xiàn)； 2020 年為茅臺(tái)基礎(chǔ)建設(shè)年，也是十三五收官之年，公司整體發(fā)展較為穩(wěn)健，2021 年開(kāi)始公司步入十四五發(fā)展的新時(shí)期，在繼續(xù)深化渠道體系改革以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等的基礎(chǔ)上，將實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展大踏步前進(jìn)。

短期公司一季度開(kāi)門(mén)紅確定性高，2021 年十四五第一年高質(zhì)量發(fā)展值得期待。中長(zhǎng)期看，茅臺(tái)稀缺性仍在，公司依靠絕對(duì)的領(lǐng)先地位、高渠道價(jià)差安全墊、產(chǎn)品及渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整和基酒擴(kuò)產(chǎn)，將中長(zhǎng)期保持量?jī)r(jià)齊升的狀態(tài)，高業(yè)績(jī)確定性同時(shí)將享受估值溢價(jià)。繼續(xù)維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 20-22 年歸母凈利潤(rùn) 467/546/636 億，對(duì)應(yīng) EPS 為 37.17/43.50/50.61 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為50/42/36X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。