貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”）4月27日晚間發(fā)布2021年第一季度報告。貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入272.71億元，同比增長11.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為139.54億元，同比增長6.57%。

按產品來看，茅臺酒營業(yè)收入為245.92億元，同比增長10.66%；系列酒的營業(yè)收入為26.43億元，同比增長21.86%；按銷售渠道來看，直銷渠道營業(yè)收入為47.77億元，批發(fā)渠道營業(yè)收入為224.57億元。

報告期末，貴州茅臺國內經銷商數(shù)量為2044個，其中增加數(shù)量為6個，減少數(shù)量為8個。貴州茅臺表示，增加的主要是醬香系列酒的經銷商，減少的主要是茅臺酒經銷商。

一季報數(shù)據中值得關注的無疑是貴州茅臺凈利潤增速低于營業(yè)收入增速。從報表數(shù)據分析可以看到，利潤增幅低于收入增幅，主要源于其營業(yè)稅金及附加增幅大于其營業(yè)收入增幅。

有行業(yè)分析認為，歷史上茅臺因營業(yè)稅提高導致利潤增幅低于收入增幅現(xiàn)象也曾有出現(xiàn)，2016年第四季度，因同樣因素曾導致其同期利潤增幅低于收入增幅，隨后，從2017年開始茅臺的利潤增長逐步接近并超過營業(yè)收入的增長，稅金提升導致利潤增幅低于收入增幅，到后期利潤增幅趕上收入增幅，這種螺旋上升背后，是企業(yè)承擔國家稅負責任與挖掘潛力實現(xiàn)更好營收的交替推升。

不過從貴州茅臺的營收增速來看，“穩(wěn)”這一主基調似乎仍未改變。貴州茅臺曾多次在公開場合強調“穩(wěn)”這一發(fā)展主基調，2021年營收增速目標也定在10.5%。

在“穩(wěn)”的基礎上，貴州茅臺在2020年財報中提出：“鞏固深化營銷體制改革成果，加強渠道建設和管控，提高市場扁平化程度，構建完善科學規(guī)范、運轉高效的營銷新體系。持續(xù)強化經銷商管理，維護茅臺酒正常市場秩序”。這中間涉及了兩大關鍵詞，一是渠道改革，另一個是維護秩序。

有分析認為，無論是從過往的經銷商隊伍梳理調整，到備受行業(yè)關注的直銷渠道建設，都是貴州茅臺渠道改革的組成部分。另外從目前的情況來看，改革過程中除了近期貴州茅臺開始對生肖酒、系列酒、精品茅臺酒等進行提價外，飛天茅臺酒并未提價。有業(yè)內人士也認為，在貴州茅臺渠道改革成果得以穩(wěn)定前，不會輕易進行提價。