日前，江蘇今世緣酒業(yè)銷售有限公司發(fā)布通知，為進(jìn)一步提高國緣品牌產(chǎn)品競爭力，決定于2021年6月1日起，42度單開國緣（550ml版）、42度四開國緣（550ml版）開票價分別上調(diào)10元/瓶、60元/瓶；52度四開國緣（新版）開票價上調(diào)50元/瓶。

記者注意到，近一年，今世緣國緣系列產(chǎn)品已調(diào)價三次。今世緣亦在多個場合提及其“三化”戰(zhàn)略之一的高端化戰(zhàn)略。

主力產(chǎn)品多次提價的背后可以看出今世緣對于高端白酒市場的“野心”，今世緣在2020年年報中表示，報告期內(nèi)，國緣品牌延續(xù)良好態(tài)勢，銷售占比超過75%。但值得注意的是，在不斷進(jìn)行產(chǎn)品升級的道路上，其毛利率“徘徊不前” 和省內(nèi)省外擴(kuò)張乏力的隱憂卻愈加明顯。

今年1月份，今世緣發(fā)布《五年戰(zhàn)略綱要》稱，“到2025年，公司努力實現(xiàn)營收過百億（爭取150億元）。為開好局、起好步，2021年營收目標(biāo)59億元左右，爭取66億元?！苯袷谰壍摹鞍賰|” 之路，路在何方？

推新品+提價，為何毛利率卻“徘徊不前”？

醬酒熱之下，很多濃香型白酒開始布局醬香型白酒，今世緣亦早有占位。

2019年8月，今世緣推出國緣V9清雅醬香型白酒，今世緣稱，該產(chǎn)品將以“中國清雅醬香白酒開創(chuàng)者”為定位，參與白酒業(yè)“頭部競爭”。6月1日，記者在今世緣京東自營旗艦店注意到，52度國緣V9目前售價為2149元/瓶，每瓶容量為500ml。今年1月份其發(fā)布的公告顯示，清雅醬香型白酒新產(chǎn)品在2019年8月上市，單一產(chǎn)品2020年實現(xiàn)銷售1.28億元。

記者注意到，近一年今世緣提價的產(chǎn)品多為其主力產(chǎn)品，比如四開國緣、對開國緣等，價位帶在300元-600元之間，主打中高端白酒市場。去年12月，今世緣針對全國各大區(qū)下發(fā)關(guān)于調(diào)整四開國緣價格體系的通知——2021年1月至3月，每月1日起按10元/瓶上調(diào)出廠價，建議區(qū)域市場同步上調(diào)終端供貨價、產(chǎn)品零售價及團(tuán)購價，計劃內(nèi)配額執(zhí)行當(dāng)期出廠價，計劃外配額在當(dāng)期出廠價基礎(chǔ)上，按照上調(diào)10元/瓶執(zhí)行。去年9月份，今世緣發(fā)布通知稱——10月1日起，今世緣四開國緣執(zhí)行配額制，產(chǎn)品零售指導(dǎo)價調(diào)整為588元/瓶。去年6月份，今世緣發(fā)布公告稱——7月1日起，四開國緣的零售價及團(tuán)購價上調(diào)15元/瓶，對開國緣的零售價及團(tuán)購價上調(diào)10元/瓶，同時，在原有基礎(chǔ)上上調(diào)終端供貨價，具體由各大區(qū)、辦事處細(xì)化實施。

今世緣酒業(yè)稱，2020年度，公司按照既定目標(biāo)策略穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，尤其是“特A+類”產(chǎn)品銷售增長較好，收入增速超過13%，占公司收入比重也進(jìn)一步提高，達(dá)到60%。今世緣白酒類產(chǎn)品按照價位帶劃分產(chǎn)品檔次，特A+類為出廠指導(dǎo)價300元（含稅，下同）以上的產(chǎn)品，特A類為100-300元價位帶產(chǎn)品，A類為50-100元價位帶產(chǎn)品，B類為20-50元價位帶產(chǎn)品，C類為10-20元價位帶產(chǎn)品，D類為剩余白酒產(chǎn)品，其他為非白酒產(chǎn)品。

但是，今世緣高價產(chǎn)品營收不斷提升的背后卻是毛利率的下滑。

2020年年報顯示，今世緣所有產(chǎn)品的毛利率與上年相比，均有下降。其中，特A類產(chǎn)品和A類產(chǎn)品毛利率的下降幅度達(dá)5%及以上。記者查閱今世緣酒業(yè)近幾年年報發(fā)現(xiàn)，除了2018年其特A+類產(chǎn)品和特A類產(chǎn)品分別微增 0.89 個百分點和0.58 個百分點，2019年、2018年、2017年，今世緣所有檔次白酒產(chǎn)品的毛利率均為下降。

近幾年今世緣的高價位產(chǎn)品占營收的比例不斷提高，但毛利率卻一直徘徊不前。今世緣白酒的毛利率在2020年、2019年、2018年、2017年分別為71.12%、72.79%、72.87%、71.71%。

從營收來看，2020年，今世緣僅特A+類產(chǎn)品的營業(yè)收入比上年增加13%，其他檔次產(chǎn)品營收均為下降，數(shù)據(jù)顯示，特A+類13%營收增長背后所對應(yīng)的是26.3%營業(yè)成本的增加。

市場上，緊鑼密鼓地產(chǎn)品升級——提價、推高端新品，財報上，高價位帶產(chǎn)品營收占比不斷增加，齊齊發(fā)力卻為什么帶不動今世緣產(chǎn)品的毛利率？

省內(nèi)增長乏力，省外難以突破

江蘇是中國東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，強(qiáng)大的酒水消費力和包容度引眾多酒水品牌“競折腰”。就江蘇省內(nèi)市場來看，有業(yè)內(nèi)人士分析表示，江蘇本土白酒品牌中，洋河市場占有率領(lǐng)先，份額約26%，今世緣緊隨其后，由于江蘇白酒市場開放度和消費水平較高，茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍南春等高端酒亦占據(jù)一定份額；此外周邊的徽酒品牌古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒也有一些市場。

2月1日，今世緣在回復(fù)上交所對于《五年戰(zhàn)略綱要》的問詢函中稱，區(qū)域與渠道維度方面，目前省內(nèi)市場占有率在10%左右，尚有很大提升空間。省內(nèi)市場將深入精耕，細(xì)化終端管理，省外市場尚處于開發(fā)期，將實施省外突破戰(zhàn)。

今世緣稱，爭取到2025年省外開發(fā)地級市達(dá)到230個以上（目前144個）、平均覆蓋率達(dá)70%以上，縣區(qū)1100個以上（目前479個）、平均覆蓋率達(dá)40%以上，客戶數(shù)量達(dá)到1200家（目前435家）、專賣店1500家以上，努力爭取省外營收貢獻(xiàn)由目前的3.6億元左右提高到2025年后的20億元左右。

財報顯示，2017年-2020年，今世緣省內(nèi)收入占比在92%及以上。今年第一季度，今世緣在省外的營業(yè)收入同比上升67.14%，單從第一季度營收增長來看，今世緣的出省計劃進(jìn)行得較為順利。但同時也有觀點認(rèn)為，2020年受疫情影響較大，同比數(shù)據(jù)參考價值不大。

另外，再從經(jīng)銷商數(shù)目來看，今世緣2020年年報顯示，2020年今世緣省外經(jīng)銷商為548個，總經(jīng)銷商為948個，省外經(jīng)銷商占總經(jīng)銷商的57.8%，2019年、2018年、2017年的這一比例分別為56.2%、46.4%、47.1%，占總經(jīng)銷商數(shù)量近半成的省外經(jīng)銷商，為何卻只完成了不到8%的總營收？

有行業(yè)人士分析表示，今世緣作為典型的區(qū)域性白酒，其要想實現(xiàn)全國化，品牌力尚難以支撐，加之產(chǎn)品尚在培育期，動銷率不足。

記者注意到，今世緣酒業(yè)曾經(jīng)想通過收購山東知名酒企來擴(kuò)大自己的“酒業(yè)版圖”。2018年10月，今世緣擬收購景芝酒業(yè)34%-49%股份，并授權(quán)今世緣高管團(tuán)隊聘請中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查及推進(jìn)。此后，直接并購的方式因多方因素受阻，今世緣放棄了直接并購的方式，決定以設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的方式推進(jìn)景芝酒業(yè)項目，與此同時，今世緣作為有限合伙人參與，以自有資金認(rèn)繳2.45億元，出資比例為49%，出資進(jìn)度按照合伙協(xié)議約定。

2020年12月23日，今世緣發(fā)布公告稱，終止投資設(shè)立關(guān)于收購景芝酒業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購基金。今世緣與景芝酒業(yè)幾經(jīng)波折的“聯(lián)姻之路”暫時以失敗告終。至此，今世緣進(jìn)軍山東的計劃暫時擱淺。

二級市場上，今世緣近來表現(xiàn)也不溫不火，截至6月2日收盤，今世緣近一年股價漲幅為65.83%，位列19家白酒上市公司倒數(shù)第四位。從19家白酒上市公司的總市值來看，位于700億陣營的三家公司分別是酒鬼酒、今世緣、舍得酒業(yè)，總市值分別為748億元、742億元、722億元，每股股價分別為230.08元、59.12元、214.77元，近一年，三家公司股價的漲幅分別為463.23%、65.83%、724.77%。

作為今世緣“三化”戰(zhàn)略之一的“全國化”戰(zhàn)略能否落地開花，助力今世緣的“百億”之路，且拭目以待。