中新經(jīng)緯1月6日電 6日早盤，貴州茅臺盤中失守2000元大關(guān)，午盤收盤跌超2%，報1969.95元/股。白酒板塊飄綠，瀘州老窖、五糧液、口子窖等股紛紛下跌。

　　值得關(guān)注的是，昨日(5日)茅臺酒股份公司壬寅虎年生肖酒發(fā)布會上，虎年生肖酒正式發(fā)布，其中，53%vol 500ml 貴州茅臺酒 (壬寅虎年)市場指導價為2499元/瓶，和去年持平，但據(jù)搜狐財經(jīng)報道，在此之前，已經(jīng)有經(jīng)銷商在預售茅臺虎年生肖酒，報價5800元，相比2499元的指導價提高了132%。

　　據(jù)悉，自2014年開始，貴州茅臺每年都會出品一款生肖酒。證券時報援引有業(yè)內(nèi)人士指出，由于飛天茅臺提價阻力較大，拉高非標產(chǎn)品或許是茅臺今年提升業(yè)績的重要手段之一。

　　此前貴州茅臺發(fā)布了2021年度生產(chǎn)營收經(jīng)營情況公告，預計實現(xiàn)營收入1090億元左右，同比增長11.2%左右，或?qū)⒊~完成年初10.5%的增長目標；預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤520億元左右，同比增長11.3%左右。

　　中信證券1月6日發(fā)布研報稱，略微下調(diào)貴州茅臺2021年凈利潤增速預測至11.4%，原預測為13%。

　　貴州茅臺公告2021年度生產(chǎn)經(jīng)營情況：收入/凈利預計同比+11.2%/+11.3%，茅臺酒/系列酒基酒產(chǎn)量為5.65/2.82萬噸，符合預期，21Q4收入、凈利均環(huán)比提速。中信證券研報認為，非標提價進一步支撐普茅提價預期，建議弱化短期博弈、關(guān)注新管理層堅定推動渠道改革下的中長期紅利。

　　研報顯示，2021經(jīng)營符合預期，茅臺酒基酒生產(chǎn)目標超額達成。

　　公司發(fā)布生產(chǎn)經(jīng)營公告，預計2021年實現(xiàn)總營收1090億元，同比+11.2%；歸母凈利潤520億元，同比+11.3%，對應2021年歸母凈利率同比持平。其中，21Q4總營收319億元，同比+12%；歸母凈利潤147億元，同比+14%，對應歸母凈利率+0.8pct。2021年茅臺酒/系列酒基酒產(chǎn)量為5.65/2.82萬噸，同比+12.5%/+13.1%；年初既定目標為5.53/2.9萬噸，茅臺酒基酒生產(chǎn)超額完成，系列酒略有缺口。

　　研報顯示，2021年茅臺酒噸價提升貢獻大，系列酒量價齊升。

　　公司預計茅臺酒2021年營收932億元，同比+9.9%；對應Q4營收282億元，同比+14%，增速環(huán)比改善。研報預計，2021年茅臺酒非標酒提價、直營比例提升帶動收入提升約8pcts，2022年渠道改革和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望繼續(xù)推動噸價上行，考慮2018年基酒產(chǎn)量同比+16%，投放量有望提升。

　　預計系列酒2021年營收126億元，同比+26.1%；對應Q4營收31億元，同比+2%。研報預計，2021年茅臺酒系列酒提價10%+，量價提升明顯。2022年伴隨三萬噸醬香系列酒技改工程推進以及高端系列新品推出，增長趨勢不減。

　　研報認為，提價預期仍在，結(jié)構(gòu)優(yōu)化與渠道改革紅利待釋放。

　　近期，茅臺發(fā)布春節(jié)部分打款通知，部分渠道Q1打款完成(969元/瓶)，疊加新珍品及陳年茅臺15終端指導價提高，市場關(guān)于普茅提價預期有所弱化。

　　研報認為，從短期看，新珍品定價高于市場預期，出廠價4299元/瓶，高于陳年茅臺15，打開后者提價空間，繼陳年茅臺15終端指導價提價1000元至5999元后，其出廠價也有望提高。2021年非標及系列酒提價一直在持續(xù)進行，體現(xiàn)公司強定價權(quán)下價格向上突破的潛力，其他產(chǎn)品的提價與普飛的提價并不矛盾，而是相互支撐和并行，普飛提價雖時點未知但方向我們認為仍較為明確；

　　從中長期看，當前散飛批價2750元，體外利潤依舊豐厚，新管理層上任后改革步伐堅定，回收體外利潤仍是長期方向。研報認為，2022年量增具備基礎(chǔ)，新珍品、1935等投放也有望貢獻新彈性，業(yè)績增長有保障。建議弱化短期博弈情緒，著眼中長期渠道改革紅利。

　　研報認為，公司2021年經(jīng)營符合預期，2022有望延續(xù)量價齊升態(tài)勢，我們根據(jù)公司披露略微下調(diào)公司2021年凈利潤增速預測至11.4%(原預測：13%)，維持公司2022-2023年凈利潤增速預測11%/11%，對應2021-2023年EPS預測41.42/45.95/50.87元(原預測：41.92/46.56/51.87元)。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

編輯：孟庭偉

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