白酒進(jìn)入財報季，上市酒企莫竄擦掌紛紛秀出三季報，白酒五巨頭之一的山西杏花村汾酒廠股份有限公司（以下簡稱“山西汾酒”）亮出一份傲人成績單。據(jù)最新財報顯示，山西汾酒前三季度實現(xiàn)營收凈利雙增，并以營收、凈潤分別同比增長28.32%、45.70%的漲勢，拔得白酒第一梯隊增速頭籌。

業(yè)績加速快跑

10月27日，山西汾酒披露2022年第三季度報告。報告顯示，山西汾酒前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約221.44億元，同比增長28.32%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約71.08億元，同比增長45.70%。其中，山西汾酒第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約68.10億元，同比增長32.54%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.96億元，同比增長56.96%。此外，山西汾酒三季度營收及歸母凈利潤環(huán)比二季度分別增長41.78%、60.89%。

值得注意的是，2021年山西汾酒總營收約為199.71億元。截至2022年第三季度，山西汾酒營收已遠(yuǎn)超去年全年水平。此外，在業(yè)績增速方面，山西汾酒成為白酒五大酒企排在榜首的企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士指出，山西汾酒的營收規(guī)模與凈利潤均取得了雙位數(shù)增長，尤其是凈利潤增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。這一成績說明了山西汾酒的整體盈利能力大幅提升，背后是山西汾酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的成果。當(dāng)然，這也與山西汾酒系列酒的快速增長有直接關(guān)系。無論是從品牌高端價值、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比，亦或是是全國市場布局，山西汾酒都初步實現(xiàn)了復(fù)興戰(zhàn)略。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級

在三季報中，山西汾酒對營收與凈利潤增長原因做出說明。山西汾酒指出，公司前三季度營收與凈利潤變動主要系產(chǎn)品銷量增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升及銷售收入增加所致。值得一提的是，在此前山西汾酒公布的1-9月經(jīng)營情況公告中，山西汾酒表示，青花汾酒系列等中高端產(chǎn)品實現(xiàn)大幅增長。

三季報數(shù)據(jù)顯示，按產(chǎn)品種類分類，汾酒系列、竹葉青酒系列、杏花村酒系列前三季度分別實現(xiàn)銷售收入206.59億元、6.63億元、6.87億元。其中，上述產(chǎn)品在第三季度分別實現(xiàn)營收64.64億元、1.15億元以及2.04億元，汾酒系列增勢強(qiáng)勁，同比增長37%。

東吳證券三季報點評報告中指出，山西汾酒三季度毛利率為77.91%，同比增長1.72個百分點。預(yù)計主要系青花系列高增態(tài)勢延續(xù)（接近50%）、玻汾控量、老白汾及巴拿馬腰部產(chǎn)品全面發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移所致。

值得一提的是，對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局方面，山西汾酒曾表示，近年來，公司實現(xiàn)了快速發(fā)展。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司堅持“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”策略，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。持續(xù)聚焦青花系列，推動產(chǎn)品高端化。與此同時控制玻汾投放量，持續(xù)強(qiáng)化塑造腰部產(chǎn)品，實現(xiàn)青花高速增長，老白汾穩(wěn)步增長，玻汾控量轉(zhuǎn)型。

向四季度沖刺

民生證券指出，山西汾酒對全國化戰(zhàn)略的堅持與資源指出投入為未來成績成長打下了堅實基礎(chǔ)，省外板塊化市場與江、浙、滬、皖、粵等重點市場實現(xiàn)了較好突破。分地區(qū)來看，2022年第三季度省內(nèi)營收增長提速，省外保持穩(wěn)健擴(kuò)張趨勢。山西汾酒持續(xù)推進(jìn)“1357+10”全國化市場布局，聚焦“大基地市場”“華東市場”“華南市場”，持續(xù)推進(jìn)青花汾酒的圈層營銷，逐步實現(xiàn)長江以南市場的穩(wěn)步突破。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級，全國化進(jìn)程也在不斷加速，獲得產(chǎn)品及渠道的雙向加持，山西汾酒正加速跑向四季度的終點。而隨著白酒銷售旺季的到來，山西汾酒四季度產(chǎn)品銷售情況也令人期待。

華西證券在研報中指出，隨著山西汾酒品牌影響力范圍變廣和渠道掌控力不斷增長，看好山西汾酒未來依靠省外渠道深耕與消費群體培育實現(xiàn)的公司收入高增。另外，在多價格帶產(chǎn)品布局下，華西證券認(rèn)為中長期山西汾酒仍會維持結(jié)構(gòu)提升的趨勢，業(yè)績增速有望持續(xù)超過收入增速。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著山西汾酒品牌價值提升，清香型白酒受全國性推廣，山西汾酒的品牌號召力進(jìn)一步走強(qiáng)，市場對清香型白酒的需求會進(jìn)一步被釋放。此外，山西汾酒還在積極推進(jìn)多品牌戰(zhàn)略，上述舉措均為山西汾酒帶來系列酒的快速發(fā)展。邁進(jìn)四季度，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與渠道加持，山西汾酒或?qū)崿F(xiàn)業(yè)績的再一次增長。（編輯 李闖）

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