今年上半年，庫存高、價格倒掛成為了白酒行業(yè)的普遍現(xiàn)象。半年報中的“合同負債”這一財務指標也側面透露了經(jīng)銷商對酒廠打款的意愿?！蹲C券日報》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至8月30日已有17家上市酒企披露半年報，其中有12家合同負債額較上年末下滑，甚至有酒企該項指標的下滑幅度達70%。

對于合同負債下滑的原因，有酒企稱，主要系上年末預收經(jīng)銷商貨款本期發(fā)貨符合收入確認條件結轉收入所致；此外，經(jīng)銷商預付貨款減少也是酒企上半年合同負債下滑的原因之一。

據(jù)悉，白酒企業(yè)普遍采取“先款后貨”的經(jīng)營模式。通常來講，合同負債代表著經(jīng)銷商的打款意愿，可起到業(yè)績“蓄水池”的作用?！昂贤搨w現(xiàn)著渠道經(jīng)銷商對酒廠的信心?！卑拙茖＜?、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青向《證券日報》記者解釋稱，渠道經(jīng)銷商對酒廠有信心，就愿意積極打預付款；反之，渠道代理商如果對酒廠未來的銷售缺乏信心，就不愿意打預付款。

當下，白酒產(chǎn)業(yè)已從增量發(fā)展進入存量競爭時代。今年以來，庫存積壓、價格倒掛、消費下降等持續(xù)困擾著白酒行業(yè)。中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的報告顯示，上半年，超50%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認為市場遇冷，整體渠道庫存仍處高位。

“從今年上半年的數(shù)據(jù)看，多數(shù)酒企合同負債下滑，代表著經(jīng)銷商對酒廠的信心不足?！毙ぶ袂嘀赋?。

不過，盡管上半年多數(shù)酒企合同負債下滑，但整體來看，白酒企業(yè)的業(yè)績?nèi)猿史€(wěn)健增長態(tài)勢。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，在已披露半年報的17家上市酒企中，13家營收、凈利潤同比實現(xiàn)雙增長，占比近八成。

此外，從經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額來看，同樣呈現(xiàn)正增長態(tài)勢。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，上述17家酒企中有13家經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長，其中9家增長率超100%，貴州茅臺、天佑德酒、伊力特增速暫列前三，增長原因主要為銷售市場恢復，營業(yè)收入及銷售回款相應增長所致。

對此，蔡學飛表示：“上述財務指標增長的直接原因，是去年因疫情原因整體基數(shù)比較低；同時，雖然整個行業(yè)的消費情況并不理想，但行業(yè)分化趨勢沒有變，頭部酒企無論是在品牌價值、渠道規(guī)模還是消費者市場都具有極強的優(yōu)勢，業(yè)績有所保證?！?/span>

他進一步表示，上半年多數(shù)酒企通過積極主動去庫存、加大市場投入促進動銷等方式來恢復渠道彈性，維持產(chǎn)品價格剛性，在一定程度上實現(xiàn)了市場銷售信心的回暖，市場依然有著一定增量預期。

不過，在肖竹青看來，也有部分白酒上市公司出于業(yè)績考核壓力，向渠道壓貨，以保證業(yè)績增長。白酒上市公司管理層應該關注渠道庫存“堰塞湖”的消化進度，壓貨要注意力度和速度，讓渠道有休養(yǎng)生息的過程。“讓渠道伙伴活下來，是這些白酒上市公司可持續(xù)發(fā)展的前提?！彼f。

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