隨著蘭州黃河發(fā)布2023年業(yè)績(jī)，主流啤酒企業(yè)財(cái)報(bào)季也隨之結(jié)束。4月18日，蘭州黃河發(fā)布2023年財(cái)報(bào)顯示，去年全年?duì)I收下降9.47%，歸母凈利下降59.76%?？v觀去年全年啤酒酒企業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，除蘭州黃河外，包括華潤(rùn)啤酒、百威啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒以及珠江啤酒業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。值得注意的是，2023年高端化仍是國(guó)內(nèi)啤酒上市公司關(guān)注的重點(diǎn)。

業(yè)績(jī)不斷提升之下，反觀資本市場(chǎng)表現(xiàn)，頭部五大啤酒企業(yè)在資本市場(chǎng)則面臨著集體波動(dòng)下跌的局面。一面是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的火熱，一面是資本下跌的遇冷，一冷一熱之間，未來(lái)啤酒賽道的出口在哪兒？

高端化支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

從營(yíng)收及凈利表現(xiàn)來(lái)看，2023年華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒營(yíng)收增長(zhǎng)均超5%，共計(jì)1072.75億元。其中，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒以及珠江啤酒營(yíng)收分別為389.32億元、339.37億元、142.13億元、148.15億元以及53.78億元，漲幅分別為10.4%、5.49%、7.66%、5.53%以及9.13%。此外，惠泉啤酒與蘭州黃河分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.14億元、2.41億元，同比提升0.04%、-9.47%。

經(jīng)北京商報(bào)記者粗略計(jì)算，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒以及蘭州黃河2023年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1081.3億元，歸母凈利潤(rùn)120.29億元，相較于2022年1004.83億元營(yíng)收與102.8億元?dú)w母凈利來(lái)看，同比提升7.61%、17.01%。

啤酒行業(yè)從業(yè)者指出，從2023年啤酒企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，包括華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒以及珠江啤酒在內(nèi)的國(guó)內(nèi)五大頭部啤酒品牌貢獻(xiàn)了絕對(duì)力量。

據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年全國(guó)啤酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)量3789萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)0.8%，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為1863億元，同比增長(zhǎng)8.6%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額260億元，同比增長(zhǎng)15.1%。北京商報(bào)記者梳理財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2023年五大國(guó)產(chǎn)啤酒企業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額179.79億元，占全國(guó)啤酒行業(yè)利潤(rùn)總額的69.15%。

除國(guó)產(chǎn)啤酒企業(yè)外，2023年百威亞太實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.56億美元，同比提升11.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.52億美元。

啤酒企業(yè)業(yè)績(jī)不斷提升，得益于高端市場(chǎng)方興未艾。隨著近年來(lái)我國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展持續(xù)深入，賽道已逐漸邁向量穩(wěn)價(jià)增、降本增效的存量博弈時(shí)代，因此高端化以及超高端化逐漸成為酒企發(fā)力重點(diǎn)。

2023年華潤(rùn)啤酒次高檔及以上啤酒銷(xiāo)量約250萬(wàn)千升，較去年上升18.9%；青島啤酒中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量324萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)10.5%；重慶啤酒高檔產(chǎn)品營(yíng)收88.55億元，同比提升5.18%；燕京啤酒中高檔產(chǎn)品營(yíng)收86.79億元，同比提升13.32%；百威亞太高端及超高端產(chǎn)品收入均達(dá)到雙位數(shù)增長(zhǎng)。

對(duì)于高端市場(chǎng)布局情況，百威亞太首席執(zhí)行官兼聯(lián)席主席楊克在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)家庭可支配收入提高到能夠負(fù)擔(dān)得起高檔啤酒水平時(shí)，百威啤酒在中國(guó)的發(fā)展?jié)摿蜁?huì)越來(lái)越大，與此同時(shí)超高端啤酒產(chǎn)品組合也成為關(guān)鍵所在。據(jù)百威亞太經(jīng)驗(yàn)而言，至少需要三到四個(gè)差異化品牌。

啤酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家方剛表示，目前啤酒五大巨頭在高端化方面戰(zhàn)略和行動(dòng)比較一致，但不同企業(yè)的高端化進(jìn)程和速度不太一樣，頭部企業(yè)高端化速度更快。而在市場(chǎng)層面存在高端化和性價(jià)比之間的矛盾，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)戰(zhàn)略上是一個(gè)考驗(yàn)。

股價(jià)波動(dòng)下跌

高端化推動(dòng)下，啤酒企業(yè)業(yè)績(jī)不斷提升，但反觀資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，啤酒個(gè)股股價(jià)卻呈現(xiàn)出一季度股價(jià)攀升觸及高位、二季度波動(dòng)下降、三季度股價(jià)回落以及四季度承壓的過(guò)程。

北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒以及重慶啤酒在2023年最后一個(gè)交易日（12月29日）收盤(pán)價(jià)分別為14.62港元/股、34.2港元/股、74.75元/股、8.63元/股、66.45元/股，相較于首個(gè)交易日（1月3日）24.654港元/股、54.299港元/股、103.37元/股、10.27元/股、120.4元/股收盤(pán)價(jià)，分別下跌40.7%、37.02%、27.69%、15.97%、44.81%。

在五大頭部啤酒企業(yè)中，全年最高價(jià)出現(xiàn)在一季度的企業(yè)共有3家。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，百威亞太、華潤(rùn)啤酒以及重慶啤酒2023年盤(pán)內(nèi)股價(jià)峰值分別出現(xiàn)在1月6日、3月31日、2月17日，股價(jià)分別為27.104港元/股、64.949港元/股以及137.9元/股。而青島啤酒與燕京啤酒2023年盤(pán)內(nèi)股價(jià)峰值則均出現(xiàn)在4月，分別為4月10日的123.85元/股以及4月14日的14.4元/股。

從股價(jià)最低值層面來(lái)看，百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒以及重慶啤酒盤(pán)內(nèi)最低價(jià)均出現(xiàn)在四季度。其中，上述五家酒企2023年盤(pán)內(nèi)最低價(jià)分別為12月5日的12.42港元/股、12月13日的31.65港元/股、12月21日的68.01元/股、12月29日的8.32元/股以及12月21日的60.66元/股。

對(duì)于啤酒板塊股價(jià)波動(dòng)，民生證券在其研報(bào)中指出，2023年股價(jià)承壓主要是2022年相對(duì)收益明顯，年初估值較高，2023年估值隨食品飲料大盤(pán)回落；年底為啤酒消費(fèi)淡季疊加業(yè)績(jī)真空期，板塊缺乏正向催化等原因，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)啤酒行業(yè)次年需求乃至此后中長(zhǎng)期價(jià)增邏輯的擔(dān)憂。

公開(kāi)資料顯示，2023年全年，港股啤酒板塊累跌超35%。這樣的現(xiàn)象仍在持續(xù)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至4月18日收盤(pán)，百威亞太與華潤(rùn)啤酒收盤(pán)價(jià)分別為10.02港元/股、32.85港元/股。而本年度盤(pán)內(nèi)，上述兩家港股啤酒上市公司盤(pán)內(nèi)最高價(jià)分別為14.84港元/股、38.45港元/股。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向北京商報(bào)記者指出，啤酒個(gè)股波動(dòng)主要受啤酒周期性影響。一季度、二季度消費(fèi)量上升，股價(jià)表現(xiàn)較好，三、四季度開(kāi)始回落，整體周期性比較強(qiáng)。因此，啤酒板塊投資主要集中于上半年。

場(chǎng)景化或成突破口

一面是不斷挑高的業(yè)績(jī)天花板，一面是波動(dòng)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，起伏之間，行業(yè)格局早已固定。2022年，市場(chǎng)份額排名靠前的是啤酒企業(yè)分別為華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、百威亞太、燕京啤酒、重慶啤酒，其中百威亞太市場(chǎng)份額達(dá)24.88%、華潤(rùn)啤酒達(dá)20.14%、青島啤酒達(dá)18.10%。

方剛指出，啤酒巨頭的排位短期之內(nèi)不會(huì)有太大變化，可能的變化在于百威中國(guó)和青島之間，目前來(lái)看雙方在銷(xiāo)量、利潤(rùn)以及其他財(cái)務(wù)指標(biāo)上各有先后，未來(lái)國(guó)內(nèi)啤酒巨頭超過(guò)百威的可能性仍較大，但爭(zhēng)奪過(guò)程會(huì)很長(zhǎng)，尚需觀察。

當(dāng)巨頭格局固定下，在已有份額中，啤酒企業(yè)不得不占位高端市場(chǎng)以獲得更多份額。而隨著高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸進(jìn)入白熱化，啤酒場(chǎng)景化發(fā)展成為啤酒酒企打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新思路。作為場(chǎng)景化有力抓手，精釀啤酒餐吧成為啤酒企業(yè)共同發(fā)力的重點(diǎn)。

北京商報(bào)記者走訪北京市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前包括青島啤酒旗下TSINGTAO 1903、燕京啤酒旗下LIONK獅王餐酒吧、重慶啤酒旗下京A精釀等精釀餐吧成為年輕消費(fèi)者的聚集地。此外，還有百威旗下的拳擊貓以及華潤(rùn)啤酒旗下Joy Brew酒館均瞄準(zhǔn)場(chǎng)景化消費(fèi)。

瞄準(zhǔn)場(chǎng)景化營(yíng)銷(xiāo)的不僅僅是大廠。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，現(xiàn)存“酒吧、酒館”相關(guān)企業(yè)24.4萬(wàn)余家，其中2023年1—12月新增相關(guān)注冊(cè)企業(yè)7.1萬(wàn)余家。

對(duì)此，酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青向記者表示，作為高端啤酒定位的精釀啤酒是中國(guó)啤酒行業(yè)一個(gè)非常重要的補(bǔ)充，是中國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)升級(jí)的體現(xiàn)。未來(lái)，高端精釀啤酒還將呈現(xiàn)渠道下沉趨勢(shì)，將從北上廣深省會(huì)城市向地級(jí)市發(fā)展。但在此過(guò)程中，還是需要有規(guī)?；钠髽I(yè)來(lái)?yè)?dān)當(dāng)行業(yè)引領(lǐng)作用。

此外，除場(chǎng)景化營(yíng)銷(xiāo)外，方剛進(jìn)一步指出，可以肯定的一點(diǎn)是行業(yè)總量增長(zhǎng)空間很有限，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但利潤(rùn)的增長(zhǎng)空間還是很大，企業(yè)可以通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、建立品牌、漲價(jià)等一些手段來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。（劉一博 馮若男）

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