完成“三年目標(biāo)責(zé)任書”后，近日，國(guó)有白酒企業(yè)山西杏花村汾酒廠股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱山西汾酒）又在公司結(jié)構(gòu)調(diào)整方面動(dòng)作不斷，一手收購(gòu)山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱汾酒集團(tuán)）控制的子公司，一手出售子公司。山西汾酒這是要鬧哪樣？

　　11月18日晚間，山西汾酒發(fā)布公告表示，為整合優(yōu)化業(yè)務(wù)鏈，進(jìn)一步減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，公司擬以支付現(xiàn)金方式，作價(jià)2.65億元，收購(gòu)汾酒集團(tuán)所持山西杏花村汾酒集團(tuán)酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱發(fā)展區(qū)公司）51%股權(quán)。

　　據(jù)悉，發(fā)展區(qū)公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括酒類生物技術(shù)的研究、開發(fā)與轉(zhuǎn)讓；玻璃瓶、陶瓷瓶的生產(chǎn)銷售等。2019年，發(fā)展區(qū)公司的營(yíng)收為8.5億元，凈利潤(rùn)為6821.65萬(wàn)元。

　　對(duì)此，公告解釋稱，本次交易完成后，公司將成為發(fā)展區(qū)公司控股股東，納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，有效減少了與控股股東汾酒集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性。尤其在酒企競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，此番收購(gòu)有利于資源整合、加強(qiáng)體系化管理，從而實(shí)現(xiàn)汾酒品牌做大做強(qiáng)。

　　據(jù)悉，此前汾酒集團(tuán)提出三年推動(dòng)集團(tuán)整體上市的目標(biāo)，將酒業(yè)資產(chǎn)注入山西汾酒。2019年12月，汾酒集團(tuán)完成酒業(yè)資產(chǎn)整體上市目標(biāo)后，開始逐步整合山西汾酒內(nèi)部資源。

　　白酒行業(yè)專家劉曉威對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，此前汾酒集團(tuán)已將白酒資產(chǎn)逐步納入上市公司山西汾酒體系，此番又將主營(yíng)“玻璃瓶”等業(yè)務(wù)的發(fā)展區(qū)公司注入上市公司，實(shí)現(xiàn)白酒生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，目的是完善供應(yīng)鏈體系，進(jìn)行資源的優(yōu)化配置，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)。

　　中銀證券報(bào)告顯示，發(fā)展區(qū)公司從事釀酒材料生產(chǎn)和銷售，為山西汾酒提供基酒產(chǎn)能。本次交易完成后，一方面可直接增厚山西汾酒業(yè)績(jī)，發(fā)展區(qū)公司的51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額為2.65億元，2019年發(fā)展區(qū)公司營(yíng)收、凈利分別為8.5億元、0.68億元，對(duì)應(yīng)2019年市盈率（PE）為7.6倍；另一方面有利于山西汾酒整合業(yè)務(wù)鏈，加強(qiáng)產(chǎn)供銷一體化管理。

　　值得注意的是，山西汾酒在“吸納”資產(chǎn)的同時(shí)還在進(jìn)行資產(chǎn)出售。11月18日山西汾酒同時(shí)發(fā)布公告表示，擬將全資子公司山西杏花村汾酒商貿(mào)有限責(zé)任公司100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至全資子公司山西杏花村汾酒銷售有限責(zé)任公司，將全資子公司山西杏花村科技開發(fā)有限責(zé)任公司100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至全資子公司山西杏花村竹葉青產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱竹葉青公司）。

　　對(duì)此公告解釋稱，本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)符合公司改革發(fā)展和營(yíng)銷業(yè)務(wù)發(fā)展方向，可以有效理順公司營(yíng)銷系統(tǒng)框架關(guān)系，優(yōu)化資源配置，提升運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

　　劉曉威認(rèn)為，山西汾酒剝離子公司一方面在優(yōu)化自身結(jié)構(gòu)，另一方面也在優(yōu)化旗下竹葉青公司結(jié)構(gòu)，未來(lái)山西汾酒很可能為竹葉青公司匹配更多資源。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.7億元，同步增長(zhǎng)13.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.6億元，同比增長(zhǎng)43.78%。

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