1月10日，濰坊亞星化學股份有限公司（以下簡稱“ST亞星”或“亞星化學”）發(fā)布公告稱，2021年1月9日，ST亞星與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》，雙方同意上市公司或其下屬子公司以現(xiàn)金收購的方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務的經(jīng)營性資產(chǎn)。

本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務資產(chǎn)的控制權(quán)。在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉或?qū)⒆屔綎|白酒迎來“第一股”。然而，景芝酒業(yè)此番“曲線”上市的收購方ST亞星因停產(chǎn)被“戴帽”一年多，業(yè)績陷虧損境地。

1月11日，ST亞星以漲停開盤，每股報6.27元，漲幅5.03%。值得注意的是，收購公告發(fā)布前的1月8日，ST亞星也以漲停收盤。

景芝酒業(yè)早有上市打算

記者了解到，景芝酒業(yè)主要從事白酒的生產(chǎn)、銷售業(yè)務，擁有以“一品景芝”為代表的芝香型酒系列，以“景陽春”為代表的濃香型酒系列，以“景芝白乾”為代表的傳統(tǒng)清香酒系列，以“年份景芝”為代表的年份酒系列四大系列品牌。

產(chǎn)能方面，景芝酒業(yè)官方網(wǎng)站顯示，其原酒產(chǎn)能從5千噸提升到3萬噸，原酒儲存能力由2萬噸上升到14萬噸。其公司分一、二、三個生產(chǎn)廠區(qū)和一個生態(tài)釀酒產(chǎn)業(yè)園，一個齊魯酒地文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園，成為山東省委省政府百億級重點培育企業(yè)、中國重點釀酒骨干企業(yè)、中國白酒工業(yè)百強企業(yè)、中國芝麻香型白酒領軍企業(yè)。

今世緣在此前發(fā)布的《關于投資設立產(chǎn)業(yè)并購基金的補充公告》中披露，景芝酒業(yè)2018年度經(jīng)審計資產(chǎn)總額34.93億元、凈資產(chǎn)7.57億元，經(jīng)審計營業(yè)收入12.48億元、凈利潤627.5萬元。截至2019年11月30日，景芝酒業(yè)資產(chǎn)總額34.53億，凈資產(chǎn)7.66億，2019年1-11月實現(xiàn)營業(yè)收入12.36億元，2019年1-11月實現(xiàn)凈利潤3715.0萬元（以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計）。

新京報記者注意到，景芝酒業(yè)曾在2019年初發(fā)布“百億景芝”規(guī)劃：未來五年，景芝酒業(yè)將鎖定百億目標，五年實現(xiàn)主營業(yè)務翻兩番，五年末，集團收入100億元，白酒收入80億元，利稅過30億元，職工人均年收入10萬元。在產(chǎn)能和合作發(fā)展目標方面，五年末，原酒產(chǎn)能達到5萬噸，商品白酒產(chǎn)能達到8萬噸，原酒儲存能力達到15萬噸；五年累計主業(yè)銷售收入230億元以上；五年累計市場投入不低于50億元，品牌投入20億元；五年為合作伙伴帶來利潤不低于40億元；五年員工總收入累計超過15億元。

對于上市計劃，景芝酒業(yè)早有打算，在2018年4月份的“中國芝香白酒價值峰會”上，景芝酒業(yè)就表示將全力推進企業(yè)上市。而且日前，在“景芝酒業(yè)2020年營銷工作總結(jié)暨2021年營銷工作會議”上，景芝酒業(yè)黨委書記、董事長劉全平說，景芝酒業(yè)下一步將以深化改革、推動企業(yè)上市為動力，全力打好各項保障攻堅戰(zhàn)。

就在十多天之前，景芝酒業(yè)與今世緣長達兩年多的曲折“聯(lián)姻”雖暫以失敗而告終，但從中或可窺見景芝酒業(yè)志在資本市場。2018年10月，今世緣擬收購景芝酒業(yè)34%-49%股份事項，并授權(quán)今世緣高管團隊聘請中介機構(gòu)進行盡職調(diào)查及推進。此后，直接并購的方式因多方因素受阻，今世緣放棄了直接并購的方式，決定以設立產(chǎn)業(yè)并購基金的方式推進景芝項目，與此同時，今世緣作為有限合伙人參與，以自有資金認繳2.45億元，出資比例為49%，出資進度按照合伙協(xié)議約定。2020年12月23日，今世緣發(fā)布公告稱，終止投資設立關于收購景芝酒業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購基金。今世緣與景芝酒業(yè)幾經(jīng)波折的“聯(lián)姻之路”暫時以失敗告終。

新京報記者注意到，在景芝酒業(yè)與今世緣的“聯(lián)姻”失敗之際，有知名酒商在個人社交平臺發(fā)表觀點表示，景芝酒業(yè)值得投資，是山東最有機會爆發(fā)的企業(yè)，有實力資本可以介入。

ST亞星的停產(chǎn)、“戴帽”尷尬

公告資料顯示，ST亞星主要從事氯化聚乙烯（CPE）、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等化學產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，盈利能力較差。

值得注意的是，ST亞星近一年多來一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，并因此股票被“戴帽”。

2019年9月2日，亞星化學（即“ST亞星”）收到濰坊市人民政府辦公室下發(fā)的通知，其公司生產(chǎn)廠區(qū)地處中心城區(qū)，生產(chǎn)的產(chǎn)品屬危險化學品，周邊商鋪密集、居民眾多，濰坊市人民政府決定對公司位于寒亭區(qū)北海路以東、民主街以北的生產(chǎn)廠區(qū)實施搬遷關停。鑒于公司生產(chǎn)廠區(qū)已全面停產(chǎn)，且預計未來3個月內(nèi)無法全面恢復生產(chǎn)，觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關規(guī)定，亞星化學股票將自2019年11月4日起實施其他風險警示，股票簡稱變更為“ST亞星”。

在關廠停產(chǎn)的背景下，ST亞星的業(yè)績也受波及。2020年三季報顯示，ST亞星2020年前三季報營業(yè)收入僅為4284萬元，凈利潤虧損1998萬元。另外，記者了解到，ST亞星2017年、2018年、2019年的營業(yè)收入分別為19.5億元、20.1億元、16.55億元，凈利潤分別為2661萬元、310.7萬元、2922萬元。從數(shù)據(jù)來看，ST亞星近年來業(yè)績波動較大。

截至ST亞星發(fā)布2020年三季報，公司搬遷復建項目均按計劃加緊建設之中：力爭年內(nèi)建成5萬噸/年CPE裝置項目；2021年初建成12萬噸/年離子膜燒堿裝置項目。

此外，ST亞星在2020年三季報中披露，公司正處于停產(chǎn)搬遷期間，預測年初至下一報告期期末的累計凈利潤可能為虧損。

值得注意的是，同在1月10日，ST亞星也發(fā)布了“易主”的公告。2021年1月8日，公司第二大股東濰坊市城投集團與第四大股東亞星集團簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，亞星集團將其持有的公司非限售流通股共計2693.21萬股股份（占公司總股本的8.53%）對應的表決權(quán)無條件且不可撤銷地委托濰坊市城投集團行使。上述協(xié)議簽訂后，將導致濰坊市城投集團在公司擁有表決權(quán)的股份總數(shù)增加至6693.27萬股（占公司總股本的21.20%），公司控股股東變更為濰坊市城投集團，公司實際控制人變更為濰坊市國資委。

景芝能否借助資本市場實現(xiàn)爆發(fā)？

截至2020年前三季度，ST亞星賬面上的貨幣資金為1.45億元。根據(jù)今世緣2019年披露的公告稱，今世緣以含稅6.9元/股現(xiàn)金收購了景芝酒業(yè)小股東持有的557.8867萬股景芝酒業(yè)股份（占景芝酒業(yè)總股份數(shù)的4.92%），由此可推測出景芝酒業(yè)整體的估值達到7.8億元以上。

業(yè)內(nèi)有觀點對ST亞星此次收購景芝酒業(yè)的資金實力提出質(zhì)疑，加之其近期所處的關停搬遷的尷尬境地，更是讓業(yè)內(nèi)為此次收購的走向擔憂。在濰坊市國資委入主之下，ST亞星如何籌錢收購景芝酒業(yè)，成為接下來的收購關鍵事宜。

公告稱，本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務的控制權(quán)，主營業(yè)務將增加白酒的生產(chǎn)銷售。未來ST亞星將隨著酒類業(yè)務的不斷發(fā)展，進一步提升盈利能力，實現(xiàn)上市公司高質(zhì)量健康發(fā)展。

ST亞星方面稱，本次交易對價的支付方式為現(xiàn)金支付，預計將構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組，且交易對方景芝酒業(yè)的董事長劉全平擬擔任ST亞星董事，因此，本次交易預計將構(gòu)成關聯(lián)交易，但不構(gòu)成重組上市。

對于此次收購，白酒營銷專家蔡學飛表示，ST亞星作為一個化工企業(yè)，跨界進入酒水板塊，除了ST亞星近幾年的自身業(yè)績不理想之外，也可能是希望通過活躍的白酒板塊來提振業(yè)績?！凹又爸ゾ茦I(yè)與今世緣近期剛結(jié)束收購協(xié)議，我覺得這個可能性很大。” 蔡學飛說。他認為，對于ST亞星來說，收購景芝這樣一個同一區(qū)域的白酒企業(yè)，可能是企業(yè)出于解決財務困境，尋找新的業(yè)績增長點和方向。

同時，蔡學飛也表示，目前，像ST亞星這樣完全沒有酒水經(jīng)營經(jīng)驗的企業(yè)貿(mào)然進入白酒行業(yè)，特別是像景芝這樣的一個區(qū)域酒企，實際上風險是非常大的，因為白酒市場是一個復雜且周期比較長的業(yè)務板塊，“所以ST亞星此次收購景芝酒業(yè)，我覺得更多是從資本層面考慮。” 蔡學飛說。

對于被收購方景芝酒業(yè)而言，此番收購或?qū)⑼ㄟ^借力資本市場，推動其百億目標的實現(xiàn)，有觀點如此表示。有了解山東酒業(yè)的酒商對新京報記者表示，景芝酒業(yè)的品質(zhì)、品牌都處山東前列，且歷史底蘊深厚，有百億潛力，特別是在濰坊市，市場占有率很高。在他看來，景芝酒業(yè)目前在市場運作能力上還有所欠缺，景芝、景陽春，市場運作不到位，省會市場占有率低，次高端突破不足。