陽(yáng)光乳業(yè)在股市最“陽(yáng)光”的日子，只持續(xù)了9個(gè)交易日。這家來(lái)自江西的老字號(hào)牛奶企業(yè)在A股市場(chǎng)因9個(gè)連續(xù)漲停被關(guān)注，但4個(gè)月后，陽(yáng)光乳業(yè)股價(jià)被打回原形，9月29日收盤(pán)價(jià)僅為15.13元，與最高點(diǎn)32元相比已經(jīng)腰斬。

縱觀中國(guó)其他二三線市場(chǎng)，很多城市都有自己的“陽(yáng)光乳業(yè)”：廣州的燕塘乳業(yè)、蘭州的莊園牧場(chǎng)、曾經(jīng)上市的輝山乳業(yè)，還有從神壇隕落的麥趣爾、科迪乳業(yè)，以及IPO沖刺5年未果的四川菊樂(lè)股份。這些地方乳企營(yíng)收規(guī)模不大，發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，在當(dāng)?shù)匦∮忻麣?，豐厚的利潤(rùn)足以支撐其小步前進(jìn)。但它們的故事似乎都按照類(lèi)似的劇本在上演——上市即巔峰，暴漲之后業(yè)績(jī)不及預(yù)期進(jìn)而暴跌；抑或成為網(wǎng)紅之后出現(xiàn)管理或食品安全問(wèn)題而一蹶不振。

上市半年遭遇滑鐵盧

陽(yáng)光乳業(yè)是江西老牌乳企，產(chǎn)業(yè)涵蓋乳制品、乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)、奶畜養(yǎng)殖、科研開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)銷(xiāo)售，擁有“陽(yáng)光”和“天天陽(yáng)光”兩大核心品牌。公司主營(yíng)產(chǎn)品包括鮮奶系列、酸奶系列、乳飲料系列、功能性乳品系列等多個(gè)品種，其中低溫鮮奶為主要產(chǎn)品。

陽(yáng)光乳業(yè)在2022年半年報(bào)中寫(xiě)道，結(jié)合該公司建立的銷(xiāo)售渠道、冷鏈運(yùn)輸體系，以及公司作為本土企業(yè)、本地化生產(chǎn)的地緣優(yōu)勢(shì)，公司制定了差異化的產(chǎn)品策略，以低溫乳制品、低溫乳飲料等“低溫、保鮮”產(chǎn)品作為主打產(chǎn)品，避免了與伊利、蒙牛等以常溫奶為主的大型乳企在產(chǎn)品上的直接正面競(jìng)爭(zhēng)。

上市前的2019年至2021年，陽(yáng)光乳業(yè)營(yíng)收分別為5.43億元、5.23億元、6.31億元，凈利潤(rùn)依次為1.04億元、1.05億元、1.36億元。

但陽(yáng)光乳業(yè)在今年5月走向資本市場(chǎng)后，業(yè)績(jī)也被放置于聚光燈下。

和許多小型乳企上市即巔峰一樣，陽(yáng)光乳業(yè)上市首份半年報(bào)就遭遇了滑鐵盧——上半年?duì)I收2.71億元，同比減少6.61%，凈利潤(rùn)5566萬(wàn)元，同比減少7.72%，與此同時(shí)，陽(yáng)光乳業(yè)所有品類(lèi)的毛利率也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

財(cái)報(bào)給出的原因是，陽(yáng)光乳業(yè)受2022年3月下旬至5月中旬江西省疫情影響，南昌市及部分地市學(xué)校停課、住宅小區(qū)限進(jìn)、社會(huì)面人員流動(dòng)受限，送奶上戶銷(xiāo)售渠道受到比較大的影響，3月至5月陽(yáng)光乳業(yè)銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)量下降幅度較大，凈利潤(rùn)也有一定程度的下降。

登陸資本市場(chǎng)無(wú)法直接修補(bǔ)短板

和外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，地方乳企有自身小而美的優(yōu)勢(shì)。但是市場(chǎng)相對(duì)集中，原本作為抗風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)在疫情襲來(lái)時(shí)也會(huì)變成劣勢(shì)。此外，異地市場(chǎng)拓展得不順利，也讓地方乳企整個(gè)擴(kuò)張路徑雪上加霜。

如2019年，陽(yáng)光乳業(yè)進(jìn)入安徽市場(chǎng)，2021年，安徽陽(yáng)光實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1551.74萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-641.58萬(wàn)元。今年上半年，安徽陽(yáng)光實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入860.27萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-373.79萬(wàn)元。另外，陽(yáng)光乳業(yè)位于福建的子公司澳新陽(yáng)光乳業(yè)尚未經(jīng)營(yíng)。

為打破大本營(yíng)萎靡、外拓不順的境地，地方乳企紛紛選擇走向資本市場(chǎng)，尋求資金。這也是中國(guó)小型傳統(tǒng)乳企普遍面臨的現(xiàn)狀：在伊利、蒙牛、新希望等全國(guó)性乳企的競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，區(qū)域乳企的退路更窄。

但上市容易，風(fēng)險(xiǎn)不小。很多地方乳企在管理和操作上存在著漏洞，登陸資本市場(chǎng)并不能直接幫助他們修補(bǔ)短板。

例如，通過(guò)網(wǎng)紅之路出圈的麥趣爾，今年6月因純牛奶被檢出違禁添加物丙二醇，面臨約7315萬(wàn)元的罰款。這樣的處罰對(duì)于麥趣爾是致命打擊，退貨導(dǎo)致其上半年凈虧損1.75億元，這意味著麥趣爾直接虧掉了過(guò)去9年利潤(rùn)之和。

另一個(gè)同樣出爆品的品牌來(lái)自河南科迪乳業(yè)。2016年底的透明包裝牛奶產(chǎn)品“小白奶”，直接讓科迪乳業(yè)2017年的營(yíng)業(yè)額達(dá)到10.3億元，這也是科迪乳業(yè)上市以來(lái)的最好業(yè)績(jī)。但此后科迪乳業(yè)因拖欠奶農(nóng)奶款和員工工資陷入業(yè)績(jī)?cè)旒偈录?，?021年，科迪乳業(yè)營(yíng)收滑落至5.9億元，今年5月，科迪乳業(yè)被深交所終止上市。

而這種漏洞帶來(lái)的影響是巨大的。一旦摔倒，這些區(qū)域乳企往往很難再爬起來(lái)。

需投入更多精力研發(fā)創(chuàng)新

理論上，中國(guó)的牛奶市場(chǎng)，尤其是低溫牛奶市場(chǎng)足夠分散，給區(qū)域企業(yè)留了一定的喘息空間。國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利曾預(yù)計(jì)，未來(lái)國(guó)內(nèi)低溫鮮奶品類(lèi)會(huì)按照每年10%—15%的增速發(fā)展，到2025年產(chǎn)量將達(dá)到1000萬(wàn)噸。

但低溫乳制品的創(chuàng)新緩慢且難出爆款，特別是正在剛需化的低溫鮮奶，長(zhǎng)久以來(lái)處在高損耗、低毛利、原奶價(jià)格敏感的境地，區(qū)域企業(yè)很難在這一品類(lèi)施展拳腳。尤為艱難的是，國(guó)內(nèi)主要乳企都推出了低溫鮮奶產(chǎn)品，特別是蒙牛、伊利兩大巨頭的進(jìn)入，借助其品牌和渠道滲透率的優(yōu)勢(shì)，直接進(jìn)入其他區(qū)域乳企的市場(chǎng)“搶地盤(pán)”。

另一方面，冷鏈輸運(yùn)產(chǎn)業(yè)的成熟和保質(zhì)期更長(zhǎng)的“超巴”技術(shù)低溫鮮奶的大量出現(xiàn)，擴(kuò)大了傳統(tǒng)低溫鮮奶的銷(xiāo)售覆蓋面積，區(qū)域乳企間的跨區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)一步加劇。

這些因素都影響著地方乳企未來(lái)的發(fā)展軌跡。而面對(duì)市場(chǎng)高壓競(jìng)爭(zhēng)、原料成本不斷上漲的局面，地方乳企破局的方向或許只有不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)。

例如燕塘乳業(yè)的鮮奶布丁是其今年上半年推出的新品，這款介乎流質(zhì)和凝固之間的奶產(chǎn)品，迎合了“鮮奶甜品化”的風(fēng)潮。

此外，借助地緣優(yōu)勢(shì)尋求更多元的品牌合作，為部分區(qū)域品牌開(kāi)拓新市場(chǎng)提供了思路。新希望乳業(yè)旗下的高端牛奶“唯品”就與咖啡品牌形成聯(lián)動(dòng)，在華東市場(chǎng)迅速獲得了消費(fèi)者認(rèn)同。而北京本土的鮮奶品牌三元，與新型網(wǎng)紅品牌“蘭熊鮮奶”合作，在本地餐飲渠道制造出“存在感”。

在如今的消費(fèi)品市場(chǎng)，上市只是一個(gè)融資渠道，而不再是一家公司成功與否的標(biāo)志。走向資本市場(chǎng)之后所獲得的資金，可以幫助它們?cè)鰪?qiáng)供應(yīng)鏈話語(yǔ)權(quán)，投入更多的研發(fā)創(chuàng)新精力。而只有這樣，地方乳企才可能長(zhǎng)期經(jīng)受住資本市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)的雙重考驗(yàn)。（編輯 李闖）

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