中國休閑食品市場(chǎng)規(guī)模已突破萬億元，數(shù)據(jù)顯示，休閑食品(中信)指數(shù)較9月初的低谷位置反彈接近20%。細(xì)分市場(chǎng)的頭部公司近期也在頻繁的接待機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，休閑食品正在獲得資金的重新關(guān)注。

業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。今年上半年，休閑食品上市公司整體營(yíng)收216.2億元(半年度整體業(yè)績(jī)口徑剔除因出售子公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的好想你)，同比增長(zhǎng)10%，其中10家公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，2家公司營(yíng)收同比下降。

同期休閑食品上市公司整體歸母凈利19.1億元，同比增長(zhǎng)29.4%，其中6家公司歸母凈利實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，1家公司實(shí)現(xiàn)扭虧，5家公司歸母凈利同比下降。上半年，三只松鼠、良品鋪?zhàn)印⒔^味食品營(yíng)收領(lǐng)先;絕味食品、三只松鼠、洽洽食品歸母凈利位列前三。增速方面，桂發(fā)祥、絕味食品營(yíng)收增速超過20%;來伊份、三只松鼠、絕味食品歸母凈利增速超過80%。

第二季度是休閑食品的至暗時(shí)刻。一方面，線下商超渠道受社區(qū)團(tuán)購等新平臺(tái)沖擊較大，偏重線下商超渠道的休閑食品公司普遍受到影響，收入增長(zhǎng)承壓。而費(fèi)用投放力度相較去年同期疫情期間有所提升，進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間。洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)印⒂杏咽称?、甘源食品、勁仔食品等偏重線下商超渠道的公司營(yíng)收和歸母凈利均出現(xiàn)下滑。

另一方面，大豆油、棕櫚油、奶油等重要原材料價(jià)格上漲幅度較大，給休閑食品公司帶來成本壓力，二季度9家公司毛利率同比下滑、9家公司毛利率環(huán)比下滑。此外，營(yíng)銷推廣、新品研發(fā)、股權(quán)激勵(lì)等費(fèi)用投入增多，擠壓了利潤(rùn)空間，第二季度6家公司歸母凈利率同比下滑，10家公司歸母凈利率環(huán)比下滑。

進(jìn)入三季度，休閑食品板塊的業(yè)績(jī)出現(xiàn)邊際改善。6家主要從事堅(jiān)果炒貨類上市公司的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，6家公司中有5家三季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在經(jīng)歷一年多的回調(diào)后，休閑食品估值從2020年年中60多倍回落到當(dāng)前的40倍左右，合理估值區(qū)間下，自然會(huì)吸引投資者的關(guān)注。

大勢(shì)之下把握重點(diǎn)。據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會(huì)援引Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國休閑食品市場(chǎng)規(guī)模已突破萬億，近五年年復(fù)合增長(zhǎng)率接近12%，而同期醬油、食醋、榨菜等必需消費(fèi)品的CAGR僅在5%—8%左右，休閑食品增速明顯高于后者。

2020年，新冠肺炎疫情對(duì)休閑食品行業(yè)短期內(nèi)有所沖擊，但也促進(jìn)了休閑食品行業(yè)在直播電商、社區(qū)團(tuán)購等新興渠道的發(fā)展。此外，疫情期間休閑食品的消費(fèi)場(chǎng)景及消費(fèi)習(xí)慣均得到培養(yǎng)，為休閑食品消費(fèi)增長(zhǎng)提供保障。

中國食品工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在中國休閑食品市場(chǎng)中，銷量占比前五品類是：烘焙糕點(diǎn)、糖果巧克力蜜餞、堅(jiān)果炒貨、休閑鹵制品和膨化食品。銷量前五的品類中，糖巧以及膨化食品市場(chǎng)被幾大外資企業(yè)瓜分，集中度較高，且行業(yè)整體規(guī)模增速較慢。相比之下，烘焙糕點(diǎn)、堅(jiān)果炒貨、休閑鹵制品行業(yè)增速較快、集中度低，機(jī)會(huì)相對(duì)較多。

堅(jiān)果炒貨市場(chǎng)集中度較低。隨著龍頭企業(yè)自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)程度提升，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，成本和質(zhì)量相較小工廠、小作坊都有優(yōu)勢(shì)，加之龍頭企業(yè)的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，未來堅(jiān)果炒貨市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。

近年來，中國休閑鹵制品龍頭企業(yè)保持較快的開店速度，搶占空白市場(chǎng)，休閑鹵制品行業(yè)“跑馬圈地”趨勢(shì)還將延續(xù)，行業(yè)龍頭公司將加快開店速度，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

除了關(guān)注細(xì)分行業(yè)的屬性，消費(fèi)者的消費(fèi)偏好也有所改變。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院援引The Harris Poll的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者在選擇休閑零食時(shí)重點(diǎn)關(guān)注“健康”“新鮮”“營(yíng)養(yǎng)”等因素。在以健康為導(dǎo)向的消費(fèi)需求推動(dòng)下，打著健康標(biāo)簽的休閑食品迅速發(fā)展壯大。

總體來看，頭部公司的優(yōu)勢(shì)依然十分明顯，一方面其具有良好的擴(kuò)張邏輯，另一方面還由于規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在面對(duì)上游原材料供應(yīng)商時(shí)具有較高的話語權(quán)。提前布局，尋找高速增長(zhǎng)的細(xì)分賽道中的龍頭企業(yè)進(jìn)行關(guān)注。（編輯 李闖）

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