近日，正大投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱正大股份）的招股書獲上交所受理，擬募資150億元用于擴(kuò)建養(yǎng)豬項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。在招股書中，正大股份自稱是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的飼料生產(chǎn)商和生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一。A股上市豬企云集，其將如何站穩(wěn)腳跟？

“逆勢(shì)”也要沖刺上市

在A股市場(chǎng)上，養(yǎng)豬業(yè)“一超多強(qiáng)”的局面已經(jīng)形成。根據(jù)2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，牧原股份凈利潤(rùn)為120億至140億元，高于溫氏股份、天邦食品、新希望、正邦科技四家公司凈利潤(rùn)的總和。根據(jù)招股書，正大股份2022年上半年凈虧損為23.9億元，其2021年的業(yè)績(jī)?cè)贏股37家上市豬企中排名前十。

目前大部分上市豬企仍在虧損。正大股份在招股書中表示，此次計(jì)劃募資150億元，主要用于建設(shè)生豬產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目和生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，另外的42.37億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

“豬企發(fā)布募資計(jì)劃，多是為了緩解現(xiàn)金流壓力，保持正常生產(chǎn)?！眹?guó)內(nèi)某上市豬企相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，“當(dāng)生豬價(jià)格較低時(shí)，豬企需要大量的資金融資進(jìn)行逆勢(shì)擴(kuò)張。目前生豬價(jià)格走勢(shì)尚不明朗，此時(shí)逆勢(shì)擴(kuò)張有較大的風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

值得關(guān)注的是，正大股份的產(chǎn)能利用率并未飽和。根據(jù)招股書，2018—2021年，正大股份的產(chǎn)能利用率分別為86.6%、71.45%、68.14%、77.89%。正大股份若將募集到的資金投進(jìn)去，經(jīng)濟(jì)效益將如何衡量？記者就此向正大股份發(fā)去詢問(wèn)函，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

一家中小規(guī)模豬企的創(chuàng)始人對(duì)記者坦言，養(yǎng)豬是重資產(chǎn)投入，需要足夠的資金。融資是資本市場(chǎng)上保住資產(chǎn)的一種方式，當(dāng)前對(duì)豬企來(lái)說(shuō)，只有保住資產(chǎn)，才能談得上擴(kuò)張。當(dāng)前融資或都是為了彌補(bǔ)虧損，”先保住資產(chǎn)再說(shuō)其他“。

有望躋身“第一梯隊(duì)”嗎

根據(jù)招股書，2020年是正大股份業(yè)績(jī)的“高光年”，其2020年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到456.92億元，僅次于牧原股份，在同類型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中排名第五；凈利潤(rùn)達(dá)到75.71億元，僅次于溫氏股份，在同類型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中排名第三。

正大股份的目標(biāo)或是躋身養(yǎng)豬業(yè)的“第一梯隊(duì)”。此次正大股份在招股書中表示，募集到的資金將主要用于投入湖南寧鄉(xiāng)、山東東營(yíng)、廣東湛江等15個(gè)生豬產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，以及四川種豬場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目、正大石門1.8萬(wàn)頭種豬養(yǎng)殖及配套育肥項(xiàng)目的建設(shè)。

正大股份的母公司正大集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，正大集團(tuán)的目標(biāo)是在2024年年出欄2000萬(wàn)頭生豬。目前，只有牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望成為年出欄千億頭生豬的企業(yè)。

在當(dāng)前的生豬市場(chǎng)行情走勢(shì)下，擴(kuò)產(chǎn)有風(fēng)險(xiǎn)。上海鋼聯(lián)的農(nóng)產(chǎn)品分析師徐學(xué)平表示，2022年，規(guī)模豬企的生豬出欄量先降后升，與散戶相比，產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏較快，整體市場(chǎng)占有率仍保持持續(xù)上升勢(shì)頭。目前規(guī)模豬企普遍有增產(chǎn)能的規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2025年左右，上市豬企的市場(chǎng)占有率有望達(dá)到30%—40％，甚至更高。

“仍在虧損的豬企都想在現(xiàn)金流承壓時(shí)融資上市。”上述國(guó)內(nèi)某上市豬企相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，“監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要考慮融資之后的錢會(huì)不會(huì)‘打水漂’，比如豬企融資建豬場(chǎng)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)能降低多少成本、投入的資金能帶來(lái)多少收益？如果企業(yè)目前虧損太嚴(yán)重，沒(méi)有足夠的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，那么融資上市的方案將很難通過(guò)。”

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2022年6月，正大股份仍有超過(guò)千萬(wàn)元負(fù)債，負(fù)債率高于同行業(yè)平均水平。正大股份表示，相較于同行業(yè)可比上市公司，其系非上市公司，缺乏有效的直接股權(quán)融資渠道。預(yù)計(jì)本次募集資金到位后，公司資本結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)有所下降。

（編輯 李闖）

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