2023年對整個生豬行業(yè)來說，是一個充滿挑戰(zhàn)和考驗的年份。受“史上最嚴峻且漫長”的豬周期沖擊，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍深陷虧損的泥沼。

  4月26日晚，牧原股份披露了2023年財報。數(shù)據(jù)顯示，盡管去年公司銷售生豬6381.6萬頭，屠宰生豬1326萬頭，實現(xiàn)高達1108.61億元的營收，但仍未能逃脫虧損的命運，凈虧損額達到42.63億元。

  作為行業(yè)的領(lǐng)頭羊，牧原股份的經(jīng)營表現(xiàn)折射出整個生豬行業(yè)所承受的巨大壓力。那么，它又是如何應(yīng)對這輪豬周期的?

【高筑墻】2023年出欄生豬6381.6萬頭，成本降至15元/kg

  2023年，我國生豬出欄量大幅增長，豬肉產(chǎn)量也有顯著提升，這導致生豬價格維持在較低水平。在這樣的市場環(huán)境下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍感受到了經(jīng)營的壓力。然而，牧原股份卻憑借其卓越的成本控制能力，進一步構(gòu)建了企業(yè)發(fā)展的“護城河”。

  根據(jù)年報數(shù)據(jù)，牧原股份在2023年實現(xiàn)了營業(yè)收入1108.61億元，全年累計銷售生豬達到6381.6萬頭，同比增長約4%。更值得一提的是，公司在生豬的健康管理、生產(chǎn)管理以及精細化管理方面取得了顯著成效，全年平均全程成活率高達85%，日增重約800g。

  這些努力使得牧原股份的全年平均商品豬完全成本控制在約15元/kg，相比2022年下降了0.7元/kg，這一成本水平在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。即便考慮到飼料成本的上升因素，其生豬養(yǎng)殖成本仍然實現(xiàn)了約0.9元/kg的下降。

  牧原股份表示，未來，仍將繼續(xù)挖掘生產(chǎn)潛力。預(yù)計在2024年，通過不斷創(chuàng)新生豬育種、營養(yǎng)配方、健康管理和智能化技術(shù)，以及優(yōu)化生產(chǎn)管理，公司有望進一步提高生產(chǎn)效率，降低養(yǎng)殖成本，挖掘出600元的成本空間。

  在周期低谷中，牧原股份的發(fā)展韌性得到了充分彰顯。這背后是公司持續(xù)降本增效的策略，以及在研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新上的不斷投入。2023年，公司的研發(fā)費用達到了16.58億元，同比增長45.11%，研發(fā)人員數(shù)量也同比增長了8.92%。

  牧原股份在營養(yǎng)管理、疫病控制、智能化和信息化等方面的持續(xù)投入，已經(jīng)形成了其在成本端的核心競爭力。特別是在南陽區(qū)域，作為公司的成本領(lǐng)先地區(qū)，2023年生豬出欄超過400萬頭，全年平均生豬養(yǎng)殖成本控制在14.1元/kg左右。更有一些優(yōu)秀的子公司，如鳳臺和老河口子公司，其全年平均生豬養(yǎng)殖成本甚至低至13.6元/kg左右，這在豬價長期低迷的市場環(huán)境下，依然能夠保持全年盈利。

  此外，牧原股份在2023年還提出了高成本場線的管理目標，并取得了明顯的成效。不同區(qū)域和場線的成本差距正在逐漸縮小，生豬養(yǎng)殖完全成本在14元/kg以下的場線出欄量占比達到了20%左右，而成本在16元/kg以上的場線出欄量占比僅為15%左右。這表明，公司的生豬養(yǎng)殖成本離散度正在逐步縮小，成本控制能力得到了進一步提升。

【廣積糧】一季度貨幣資金230.24億，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額50.67億

  在生豬行業(yè)周期性波動的挑戰(zhàn)下，業(yè)內(nèi)普遍認為，有效的成本管控和穩(wěn)健的現(xiàn)金流管理是養(yǎng)殖企業(yè)持久發(fā)展的關(guān)鍵。2023年，牧原股份不僅鞏固了其在成本控制上的優(yōu)勢，同時實施了周密的資金管理策略，以確保公司現(xiàn)金流的穩(wěn)健與安全。

  數(shù)據(jù)顯示，至2023年年末，牧原股份手握貨幣資金達194.29億元。進入2024年一季度，其貨幣資金更是攀升至230億元以上，較2023年末增加了36億元，展現(xiàn)出公司強大的現(xiàn)金流能力。

  值得一提的是，公司2023年的生豬養(yǎng)殖平均完全成本維持在15元/kg的低水平。在扣除折舊攤銷成本后，生豬養(yǎng)殖的現(xiàn)金成本約為13.5元/kg。這一成本優(yōu)勢為牧原股份在豬價低迷的市場環(huán)境下保持了穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流。據(jù)悉，2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達98.93億元，而2024年一季度也達到了50.67億元。

  牧原股份在財務(wù)結(jié)構(gòu)上的穩(wěn)健表現(xiàn)，使其在融資市場上也備受青睞。公司與中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行等多家主要銀行保持著長期且穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前，牧原股份的整體銀行授信額度已超過950億元，其中尚未使用的授信額度還有300億元以上。

  記者注意到，牧原股份的銀行授信中，頭部銀行的授信占比已超七成，相比過去兩年，這一結(jié)構(gòu)有了顯著的優(yōu)化。在融資成本方面，公司近期新增的銀行貸款成本低于4%，顯示出其在融資市場上的強大競爭力。

隨著我國養(yǎng)豬業(yè)從數(shù)量效益型向質(zhì)量效益型的轉(zhuǎn)變，牧原股份也在持續(xù)聚焦高質(zhì)量發(fā)展。公司不斷通過技術(shù)創(chuàng)新和管理升級來降低生豬的養(yǎng)殖成本，以提升其盈利能力。展望未來，牧原股份表示，將在確保穩(wěn)定經(jīng)營的基礎(chǔ)上，逐步減少資本開支，追求現(xiàn)金流的凈增長，并持續(xù)優(yōu)化其財務(wù)結(jié)構(gòu)，以邁向更高質(zhì)量的發(fā)展階段。

【展信心】牧原高管團隊大手筆增持股票，展現(xiàn)堅定信心

  自去年以來，牧原股份的高管團隊及核心成員積極增持公司股份，充分彰顯了他們對公司及行業(yè)未來的深厚信心。

根據(jù)公司公告，牧原集團及實際控制人之子秦牧原計劃共同增持股份，金額至少5億元人民幣，上限為10億元人民幣。緊接著，包括董事、監(jiān)事、高管以及核心管理與技術(shù)人員在內(nèi)的團隊成員也宣布增持計劃，金額在10億至12億元人民幣之間，并計劃在六個月內(nèi)完成增持。截至今年1月19日，該團隊已成功增持股份，占總股本的0.557%，總金額為11.99億元人民幣。

  4月中旬，牧原股份再次公告顯示，牧原實業(yè)集團及秦牧原自去年10月起六個月內(nèi)合計增持了公司股份，占總股本的0.4190%，增持金額為8.45億元。此次增持后，牧原集團及其委托設(shè)立的信托計劃合計持有的股份占總股本的15.5299%，而秦牧原個人持有的股份占總股本的0.2031%。

  這一系列大規(guī)模的增持行動不僅反映了牧原內(nèi)部人士對公司和行業(yè)長期發(fā)展的強烈信心，也向市場傳遞了積極的信號。

與此同時，行業(yè)對今年下半年豬價普遍持樂觀態(tài)度。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部及多位行業(yè)分析師均預(yù)測，今年二季度生豬市場供需關(guān)系將進一步改善，生豬養(yǎng)殖可能扭虧為盈，下半年豬價有望迎來季節(jié)性上漲。

  格林大華生豬期貨研究員張曉君在接受大河財立方記者采訪時指出，被動淘汰到補欄的時間差可能導致生豬供給階段性減少，從而推動豬價小周期上漲。她預(yù)測，2024年豬價將呈現(xiàn)前低后高趨勢，全年均價可能略高于2023年。上半年供給壓力大，春節(jié)前后豬價或先漲后跌;下半年供給壓力或減弱，豬價重心可能上移。但養(yǎng)殖成本下降可能限制豬價漲幅。

  農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)測預(yù)警首席分析師朱增勇認為，二季度豬價將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，下半年將進入季節(jié)性上漲通道。養(yǎng)殖戶看漲情緒增強，補欄積極。他預(yù)測后期商品豬供給充裕，但由于市場供需基本面未變，豬價大幅上漲可能性不大。

  中州期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員李家文預(yù)測，豬周期拐點可能在9月出現(xiàn)，9月生豬期貨價格明顯高于7月。結(jié)合現(xiàn)貨市場趨勢，他預(yù)測國慶假期需求可能小幅上漲，所有利好因素或?qū)⒃谒募径蕊@現(xiàn)。

  在投資者調(diào)研中，牧原股份高管也表示，雖然生豬價格主要受市場供需關(guān)系影響，但預(yù)計今年豬價整體表現(xiàn)將優(yōu)于去年。他們指出，在供給端，能繁母豬數(shù)量雖仍處于高位但呈下降趨勢，預(yù)計今年生豬供應(yīng)量將減少。而在需求端，隨著經(jīng)濟穩(wěn)中向好，今年生豬需求量預(yù)計會有所上升。（李志強）

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