2025年3月26日，中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（1117.HK）召開2024年度線上業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，集團(tuán)總裁孫玉剛和首席財(cái)務(wù)官朱曉輝與資本市場(chǎng)分享了公司在過去一年的成果以及對(duì)未來發(fā)展的戰(zhàn)略思考。問答環(huán)節(jié)交流踴躍，充分展現(xiàn)了現(xiàn)代牧業(yè)對(duì)未來發(fā)展的信心和決心。

　　01

　　2024年度業(yè)績(jī)回顧

　　穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，價(jià)值提升

　　首席財(cái)務(wù)官朱曉輝向與會(huì)者詳細(xì)介紹了2024年的主要業(yè)績(jī)。

　　2024年，面對(duì)諸多不利因素和困難，現(xiàn)代牧業(yè)積極應(yīng)對(duì)，落實(shí)成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，并通過團(tuán)隊(duì)的共同努力，克服了諸多困難，取得了“雙升雙降一揚(yáng)一增”的較好成績(jī)。雙升：原奶單產(chǎn)和總產(chǎn)提升，再創(chuàng)歷史新高；雙降：銷售成本、融資成本同比下降；一揚(yáng)：毛利率逆勢(shì)增長(zhǎng)；一增：現(xiàn)金EBITDA實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

　　優(yōu)化牛群結(jié)構(gòu)

　　截止去年12月底，奶牛存欄量超過49萬頭，同比增長(zhǎng)9.0%，新增4萬頭。其中，2024年下半年并購(gòu)的4個(gè)有機(jī)牧場(chǎng)貢獻(xiàn)了3萬頭有機(jī)奶牛。成乳牛占比提升至51.1%。原奶產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16.1%至301萬噸。

　　成本管控卓有成效

　　多措并舉降低成本。通過優(yōu)化飼料配方和提高單產(chǎn)，飼料成本同比下降16.7%。成本下降促進(jìn)毛利率上升，原料奶業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)把握國(guó)內(nèi)降息機(jī)會(huì)，融資成本率降至3.4%。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，長(zhǎng)期負(fù)債占比達(dá)79.5%。

　　現(xiàn)金流顯著改善

　　2024 年剔除營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較2023年增長(zhǎng)17.3%至28.1億元。此外，自2022年以來，公司主動(dòng)調(diào)整發(fā)展節(jié)奏，放緩擴(kuò)張步伐，使得資本開支持續(xù)下降，2024年資本開支為34.5億元，較2023年下降8.1%。

　　綠色發(fā)展引領(lǐng)行業(yè)

　　綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展步子加大，速度加快。MSCI ESG評(píng)級(jí)一年躍三級(jí)至BBB，標(biāo)普CSA分?jǐn)?shù)處于行業(yè)前8%，位列FAIRR指數(shù)中國(guó)企業(yè)第二。發(fā)布“FRESH”戰(zhàn)略，為綠色發(fā)展指明方向。攜手頂尖農(nóng)業(yè)高校，共同發(fā)布中國(guó)畜牧業(yè)首份《中國(guó)奶業(yè)低碳白皮書》。

　　02

　　未來戰(zhàn)略展望

　　乘勢(shì)而上，未來可期

　　集團(tuán)總裁孫玉剛深入分析了國(guó)內(nèi)外奶業(yè)形勢(shì)，并就集團(tuán)未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了詳細(xì)闡述。孫總指出，國(guó)內(nèi)外奶價(jià)走勢(shì)背離，去年5月起，大包粉折算成液態(tài)奶的價(jià)格已高于國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格。國(guó)際奶價(jià)回升，使得國(guó)內(nèi)奶業(yè)在價(jià)格上更具競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)方面，一方面原奶產(chǎn)量自2017年以來首次出現(xiàn)下降，另一方面國(guó)家持續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策促進(jìn)乳制品消費(fèi)，包括例如推廣學(xué)生飲用奶、發(fā)放消費(fèi)券、鼓勵(lì)生育實(shí)施育兒補(bǔ)貼等措施，以及對(duì)滅菌乳國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的修訂，都有利于提升乳制品品質(zhì)和促進(jìn)消費(fèi)。

　　孫總表示，當(dāng)前盡管行業(yè)面臨不少困難和不利因素，但是有利條件強(qiáng)于不利因素，奶業(yè)回升向好、長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒有改變?，F(xiàn)代牧業(yè)要精準(zhǔn)研判，把握乳業(yè)向好的發(fā)展趨勢(shì)，堅(jiān)定信心聚焦“六大指標(biāo)”：一是強(qiáng)質(zhì)量，提高特色奶的比例，進(jìn)軍高端原奶市場(chǎng)；二是穩(wěn)規(guī)模，審慎擴(kuò)群，有效控制風(fēng)險(xiǎn)；三是優(yōu)結(jié)構(gòu)，提高成乳牛占比，優(yōu)化資源配置；四是提單產(chǎn)，加強(qiáng)精細(xì)化管理，提高產(chǎn)奶效率。五是降成本，優(yōu)化飼料配方，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。六是重綠色，積極推進(jìn)清潔能源應(yīng)用，加快綠色轉(zhuǎn)型。

　　03

　　問答環(huán)節(jié)

　　直面挑戰(zhàn)，堅(jiān)定前行

　　在問答環(huán)節(jié)，就與會(huì)者關(guān)注的問題，集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)一一作了詳細(xì)解答。

　　針對(duì)市場(chǎng)普遍關(guān)注的奶價(jià)問題，尤其是在目前行業(yè)出現(xiàn)相對(duì)過剩的情況下，孫總表示，由于牧業(yè)板塊大幅虧損，整個(gè)行業(yè)正積極去產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年上半年去產(chǎn)能力度將進(jìn)一步加大。支撐國(guó)內(nèi)奶價(jià)回暖的因素有多個(gè)方面：國(guó)際奶價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，為國(guó)內(nèi)奶價(jià)提供了外部支撐；國(guó)內(nèi)原奶產(chǎn)量和存欄量雙雙下降，逐步緩解了供給過剩的壓力；國(guó)家出臺(tái)了一系列促進(jìn)乳制品消費(fèi)的政策正在逐步落地生效，同時(shí)中國(guó)乳制品出口也在增長(zhǎng)，積極拓展海外市場(chǎng)，有望拉動(dòng)國(guó)內(nèi)原奶需求增長(zhǎng)。綜合來看，我們對(duì)未來奶價(jià)走勢(shì)謹(jǐn)慎樂觀，相信隨著市場(chǎng)供需關(guān)系逐步改善，奶價(jià)將逐步企穩(wěn)回升。

　　關(guān)于飼料成本，盡管中美貿(mào)易摩擦及美國(guó)大豆等農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅的影響導(dǎo)致蛋白原料價(jià)格波動(dòng)，但現(xiàn)代牧業(yè)通過鎖量鎖價(jià)、優(yōu)化采購(gòu)策略、調(diào)整飼料配方等多種途徑控制成本，朱總有信心2025年的飼料成本較2024年將顯著下降。

　　針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的杠桿和現(xiàn)金流問題，朱總回應(yīng)，過去三年公司已逐步縮減資本開支，在當(dāng)前行業(yè)低迷期，公司高度重視財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，采取了一系列措施控制成本并提升人效。隨著成乳牛占比的提升，后備牛的維護(hù)性資本投入將保持穩(wěn)定，現(xiàn)金EBITDA持續(xù)提升，這將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。

　　2025 年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是現(xiàn)代牧業(yè)成立的20周年?？v觀中國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)，雖寒冬依舊，但現(xiàn)代人信心不減。孫總明確表示，戰(zhàn)略方向已定。新的一年，我們將繼續(xù)堅(jiān)持“提質(zhì)、降本、拓新、增效”主航道，持續(xù)做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)、做大新業(yè)務(wù)，探索養(yǎng)牛服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈全面協(xié)同增效，全面落地“品質(zhì)提升年”戰(zhàn)略目標(biāo)，打造持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)力的新格局，助力全產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展，努力打造一個(gè)全球領(lǐng)先、具有社會(huì)責(zé)任的現(xiàn)代化牧業(yè)集團(tuán)。