摘要：日前，上市公司三季報顯示，白酒行業(yè)前三季度業(yè)績增速表現(xiàn)總體平穩(wěn)。在需求平穩(wěn)之下，酒企應(yīng)注重關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量，引導(dǎo)白酒高質(zhì)量發(fā)展，為消費者提供更優(yōu)質(zhì)口感的白酒。

上市公司三季報披露已結(jié)束，整體來看，白酒行業(yè)前三季度業(yè)績增速表現(xiàn)總體平穩(wěn)，高端品類表現(xiàn)穩(wěn)健、次高端品類高彈性增長，個別公司低于市場預(yù)期。

值得注意的是，酒企現(xiàn)金流表現(xiàn)強勁，回款質(zhì)量提升，反映各酒企在經(jīng)營上理性克制，夯實渠道，為第四季度及來年充分蓄力，經(jīng)營質(zhì)量仍處較高水平。

業(yè)績符合預(yù)期

2021年前三季度，上市酒企合計實現(xiàn)收入2308.2億元，同比增長19.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤825億元，同比增長19.4%。其中，第三季度上市酒企實現(xiàn)營收712.7億元，同比增長15.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤246.2億元，同比增長15.9%。

華創(chuàng)證券分析師歐陽予表示，高端酒方面，在需求平穩(wěn)之下，企業(yè)普遍理性克制，嚴(yán)控價格夯實渠道；次高端方面，主要酒企業(yè)績環(huán)比增長速度下降，不追求業(yè)績的高增長，反而注重回款質(zhì)量，是良性經(jīng)營的表現(xiàn)，企業(yè)現(xiàn)金流普遍亮眼。

“貴州茅臺第三季度業(yè)績略低于市場預(yù)期，主要是受可售基酒及渠道調(diào)整影響，系列酒延續(xù)增長勢頭，全年目標(biāo)基本錨定，明年充足的基酒及市場化改革有望推動業(yè)績加速增長。五糧液第三季度收入、利潤增速均有所放緩，但公司理性控制、夯實渠道，經(jīng)銷商回款積極性較高。瀘州老窖表現(xiàn)基本符合預(yù)期，淡季控量挺價，節(jié)奏相對穩(wěn)健，特曲二季度停貨后，三季度預(yù)計實現(xiàn)雙位數(shù)增長；博大酒業(yè)仍處于調(diào)整狀態(tài)，明年增速彈性有望兌現(xiàn)?！睔W陽予表示。

回款方面，白酒板塊三季度回款共計835.1億元，同比增長31.6%；現(xiàn)金流方面，三季度白酒板塊經(jīng)營現(xiàn)金流凈額合計381.5億元，環(huán)比增長12.0%，現(xiàn)金流較健康；預(yù)收款方面，截至三季度末，白酒上市公司預(yù)收款合計422.4億元，比上一季度增長4.7%。

其中，貴州茅臺三季度銷售回款同比增長17.1%；五糧液三季度銷售回款158.80億元，同比增長59.39%；山西汾酒三季度銷售回款74.04億元，同比增長152.44%；今世緣三季度銷售回款19.59億元，同比增長12.52%；洋河股份三季度銷售回款80.31億元，同比增長40.62%。

此外，次高端擴張型酒企水井坊、酒鬼酒、舍得酒市場開拓順利，逐步實現(xiàn)有效復(fù)購，回款表現(xiàn)亮眼。區(qū)域酒企古井貢酒、今世緣、口子窖、迎駕貢酒回款也有不同程度增長，整體表現(xiàn)較好。

獲資金看好

據(jù)開源證券統(tǒng)計，從重倉基金數(shù)量來看，截至三季度末，瀘州老窖、酒鬼酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)、水井坊、山西汾酒、迎駕貢酒的持有基金數(shù)量有所上升；從基金重倉股份數(shù)量變動來看，白酒公司中五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖被基金減持，其余白酒公司均被基金增持，多數(shù)白酒的基金持倉數(shù)量有所增加。

截至三季度末，食品飲料行業(yè)中，持股基金數(shù)量排名前十的公司分別為貴州茅臺、五糧液、伊利股份、山西汾酒、瀘州老窖、酒鬼酒、洋河股份、舍得酒業(yè)、古井貢酒、安井食品。與上一季度相比，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、舍得酒業(yè)、安井食品的持有基金數(shù)量下降，其他企業(yè)的基金持有數(shù)量均有所回升。排名前十股票中，白酒占有8席，獲得資金青睞。

開源證券表示，白酒雙節(jié)表現(xiàn)以平穩(wěn)為主，禮品與餐飲需求正常釋放。展望春節(jié)，考慮到連續(xù)兩年疫情影響春節(jié)返鄉(xiāng)不及預(yù)期，如果2022年春節(jié)疫情控制得當(dāng)，返鄉(xiāng)高峰可能帶動消費活躍度提升，對于包括白酒在內(nèi)的多數(shù)消費品形成正面影響。